20260816-国金证券-有色金属周报_地缘风险升温支撑金价_钨钼锡持续看多_17页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告为有色金属行业周报，重点分析了本周主要金属及贵金属的价格走势、库存变化、供需基本面及市场影响因素。整体来看，部分金属价格表现强劲，部分则受宏观及供需因素影响震荡运行。报告同时对行业投资评级进行了说明，并提示了相关风险。

主要观点

1. 大宗及贵金属行情

• 铜：LME铜价上涨0.81%，沪铜微跌0.65%。进口铜精矿指数下降，国内库存小幅去化。废产阳极板企业开工率上升，但消费端受淡季影响，采购意愿偏弱，终端刚需不足。
• 铝：LME铝价下跌0.98%，沪铝下跌0.64%。氧化铝库存增加，成本端弱势下行。下游综合开工率微降，但线缆开工率回升。
• 金：COMEX金价上涨2.52%，SPDR黄金ETF持仓增加。地缘风险升温强化避险情绪，支撑金价，但实际利率上行限制涨幅。
• 贵金属整体：高景气维持，降息概率提升，波动率下降，有望向前高冲击。

2. 小金属及稀土行情

• 稀土：氧化镨钕价格环比下降2.84%，氧化镝价格底部回升，受益于MLCC需求拉动及出口宽松预期。
• 钨：钨价持平，但海外战略备库升级，国内钨材产业链及钨价将受益。
• 钼：钼价重心上移，高价成交出现。国内钢招景气，海外备库共振，钼价有望继续上行。
• 锡：锡价小幅回调，但中长期需求有望受益AI及汽车智能化发展。
• 钽：受益于AI需求及供给扰动，价格高位运行。
• 锑：锑价上涨6.54%，海外大矿减产支撑全球供应，需求稳步上行。
• 镁、钒、锆、钛：价格波动较小，部分品种库存变化有限，需关注后续供需变化。

3. 能源金属行情

• 锂：碳酸锂价格反弹，库存去化，但需求端采购意愿谨慎，价格短期偏强震荡。
• 钴：价格偏弱震荡，市场僵持，下游采购意愿不足，部分矿企转向代工厂加工。
• 镍：价格震荡偏弱，印尼政策扰动及宏观情绪影响明显，短期维持震荡格局。

关键信息

价格与库存

市场影响因素

• 地缘政治：美国对伊朗经济打击、中东局势不确定性，强化避险情绪，利好金价。
• 能源通胀：国际油价上涨、美国战略石油储备下降，可能延后美联储降息，短期偏空黄金。
• 供需变化：部分金属如钨、钼、钽等受益于供应缩紧及需求增长。
• 政策影响：印尼镍矿出口配额、稀土供改等政策对价格产生影响。

投资建议

• 推荐标的：中稀有色、盛和资源、北方稀土、金钼股份、华锡有色、锡业股份、东方钽业、国泰集团、江钨装备、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源等。
• 投资评级：整体为买入（维持评级），预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

风险提示

1. 供给超预期：矿山开发或再生资源供应若超预期，可能导致供过于求，价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏等下游需求若未达预期，将拖累整体金属需求。
3. 宏观经济波动：宏观经济波动可能显著影响有色金属价格。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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