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港股市场总结（2026年8月）

核心内容概述

本周（8月3日至8月7日），港股市场整体表现分化，恒生科技指数上涨0.60%，而恒生指数和恒生中国企业指数分别下跌0.84%和0.94%。市场情绪与资金流动呈现结构性变化，南向资金净流入显著，外资对中资股和本地股的配置也有所调整。港股估值处于历史中低水平，风险溢价率显示市场吸引力增强，但需警惕政策与市场风险。

主要观点

1. 港股行情表现

• 指数表现：恒生科技指数上涨0.60%，而恒生指数与恒生中国企业指数分别下跌0.84%和0.94%。
• 行业表现：5个一级行业上涨，其中材料上涨9.15%，医疗保健上涨8.52%，信息技术上涨6.24%；金融、公用事业、日常消费等下跌。
• 二级行业：有色金属、半导体、医药生物、硬件设备涨幅居前；银行、家庭用品、汽车与零配件、石油石化跌幅居前。

2. 港股流动性

• 成交额：港交所日均成交额为2612.75亿港元，环比减少200.86亿港元。
• 沽空：日均沽空金额为241.08亿港元，环比减少65.02亿港元；沽空占成交额比例为9.24%，环比下降1.74个百分点。
• 南向资金：累计净流入99.65亿港元，环比净流入额增加286.74亿港元。
• 个股表现：MiniMax-W、阿里巴巴-W、建滔积层板获大幅净买入；美团-W、腾讯控股获净卖出。

3. 港股估值与风险偏好

• 恒生指数估值：PE为12.13倍，PB为1.22倍，分别处于2010年以来78%、53%的分位数水平。
• 恒生科技指数估值：PE为23.85倍，PB为2.67倍，分别处于2010年以来42%、43%的分位数水平。
• 风险溢价率：恒生指数风险溢价率（相对美债）为3.6%，处于2010年以来2%分位；相对中国国债为6.53%，处于44%分位。
• 行业估值分化：能源、金融、通讯服务、信息技术、公用事业、日常消费的PE估值均低于50%分位；通讯服务、能源、公用事业的股息率高于5%；医药、消费、煤炭、银行及公用事业等板块具备稳定收益潜力。

关键信息

4. 消息面影响

• 刚果(金)禁令：全面禁止铜精矿与钴精矿出口，引发市场对全球供应链的担忧，LME铜价上涨。
• AI价格调整：DeepSeek宣布上调API服务定价，标志国产大模型进入商业化阶段。
• MiniMax入通：MiniMax被调入港股通标的，首日获南向资金净流入约27亿港元，未来有望持续获得资金流入。

5. 投资策略建议

• 科技板块：关注AI应用、大模型龙头（如MiniMax、智谱等）及具备流量入口的互联网平台。
• 高股息/红利资产：医药、消费、煤炭、银行及公用事业等板块在震荡市中具备防御性。
• 中报业绩确定性方向：AI、高端制造、生物医药等硬科技板块在中报密集披露期可能获得溢价。

风险提示

• 国内政策风险：政策力度及效果不及预期可能影响市场走势。
• 海外降息风险：美国降息进度不及预期可能对港股估值产生影响。
• 市场情绪风险：市场情绪不稳定可能导致短期波动加剧。

图表目录

• 图1：全球权益市场周涨跌幅
• 图2：2026年以来港股三大指数累计涨跌幅
• 图3：港股一级行业指数周涨跌幅
• 图4：港股二级行业指数周涨跌幅
• 图5：港交所市场总成交金额
• 图6：南向资金周度净买入规模
• 图7：港股中资股中主动型外资基金净流入额
• 图8：港股中资股中被动型外资基金净流入额
• 图9：港股本地股中全球基金净流入额
• 图10：港股本地股中各行业全球基金净流入额
• 图11：全球主要权益指数PE估值及分位数
• 图12：全球主要权益指数PB估值及分位数
• 图13：恒生指数PE估值、PB估值
• 图14：10年期美国国债收益率与10年期中国国债收益率
• 图15：恒生指数ERP（相对10年期美债）
• 图16：恒生指数ERP（相对10年期中国国债）
• 图17：港股一级行业PE估值及其2010年以来分位数
• 图18：港股一级行业PB估值及其2010年以来分位数
• 图19：港股一级行业指数股息率及其2010年以来分位数
• 图20：恒生沪深港通AH股溢价指数

分析师信息

• 杨超：中国银河研究院策略组组长，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。
• 孔玥：中国银河研究院策略分析师。

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅-5%~10%）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅5%~20%）、中性（涨幅-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。

联系方式

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