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2022年业绩高速增长，产能快速拓展中总结

核心内容概述

公司于2023年2月4日发布2022年度业绩预告，预计全年归母净利润为1.26-1.51亿元，同比增长50.00%-80.00%；扣非归母净利润为1.25-1.49亿元，同比增长60.01%-90.00%。业绩增长主要得益于汽车行业复苏，尤其是新能源汽车的蓬勃发展及国产替代进程加快。公司积极拓展销售渠道、开发客户，推动营收和利润的双增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年净利润及扣非净利润均实现大幅增长，Q4净利润环比和同比增长均表现亮眼，显示出公司良好的经营态势。
• 行业复苏与国产替代推动：疫情后汽车行业回暖，新能源汽车产业链需求增长，公司受益于国产新能源品牌崛起，进一步拓展市场。
• 客户优质，布局广泛：公司主要客户包括吉利、理想、赛力斯、长安、长城、比亚迪等国内优质整车厂，客户结构稳固，市场潜力大。
• 产能扩张计划：公司拟发行可转债融资5亿元，加上自有资金共计8.7亿元用于常州基地的汽车零部件和模具产能扩建项目，预计2022-2024年分别新增营收8.87亿元、6.67亿元，提升公司市场竞争力。
• 盈利预测乐观：东方财富证券预计公司2022-2024年营收分别为1305.95亿元、2204.46亿元、3317.18亿元，同比增长分别为62.13%、68.80%、50.48%；归母净利润分别为134.47亿元、232.76亿元、379.57亿元，同比增长分别为59.65%、73.10%、63.08%。EPS预计分别为0.95元、1.64元、2.67元，对应PE分别为30.70倍、17.73倍、10.87倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

业绩表现

• 2022年归母净利润：1.26-1.51亿元，同比增长50.00%-80.00%。
• 2022年扣非归母净利润：1.25-1.49亿元，同比增长60.01%-90.00%。
• 2022Q4归母净利润：0.45-0.70亿元，环比增长11.27%-72.55%，同比增长87.60%-190.91%。
• 2022Q4扣非归母净利润：0.47-0.71亿元，环比增长15.31%-74.57%，同比增长122.38%-236.67%。

产能与项目

• 募集资金：拟发行可转债5亿元，加上自有资金共8.7亿元用于常州基地的两个产能扩建项目及补充流动资金。
• 项目周期：产能扩建项目预计建设周期为2年和1.5年。
• 项目预期收益：满产后预计贡献营收分别为8.87亿元和6.67亿元，所得税后财务内部收益率分别为14.02%和15.79%。

客户与产品布局

• 主要客户：吉利、理想、赛力斯、长安、长城、比亚迪等优质国内整车厂。
• 产品线：涵盖框架类、传动类、其他类和车身模块化等汽车精密零部件及模具。
• 生产基地：覆盖昆山、常州、成都、重庆四地，便于服务本地整车厂客户。

财务数据概览

• 总市值：4498.45亿元（截至2023年2月4日）。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为60.61%、67.77%、69.79%。
• 流动比率与速动比率：预计2022-2024年分别为0.94、0.90、0.91，显示短期偿债能力稳定。
• 毛利率与净利率：预计2022-2024年分别为22.05%、23.16%、24.00%和10.30%、10.56%、11.44%，盈利能力逐步提升。

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“增持”评级，预计公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-15%之间。
• 估值指标：PE预计从40.34倍降至10.87倍，PB从3.57倍降至2.37倍，EV/EBITDA从24.52倍降至8.30倍，显示估值逐步下降，成长性被看好。

风险提示

• 行业需求不及预期：若汽车行业复苏不及预期，可能影响公司业绩增长。
• 产能扩张不及预期：若项目进展缓慢，可能影响公司未来的营收与利润增长。
• 原材料成本上涨：成本上升可能压缩公司利润空间。
• 费用管控不及预期：若管理费用或销售费用增长过快，可能影响盈利能力。

估值与成长性

• 估值指标：公司PE、PB、EV/EBITDA均呈下降趋势，反映市场对其未来增长的预期。
• 成长能力：公司营收与净利润均保持稳定增长，预计2022-2024年营收与净利润年均复合增长率较高，具备较强成长性。

总结

公司凭借优质客户资源、丰富产品线和产能扩张计划，展现出强劲的业绩增长和市场扩张潜力。在新能源汽车和国产替代的双重驱动下，公司有望持续受益于行业复苏。东方财富证券首次给予“增持”评级，认为其具备较高的成长价值。然而，需关注行业需求、成本控制及项目推进等潜在风险。