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百润股份（002568）2026年中报点评总结

核心内容

百润股份于2026年8月5日发布了2026年中报，报告显示其2026年上半年实现营业收入16.58亿元，同比增长11.34%；归母净利润4.79亿元，同比增长23.08%。其中，2026年第二季度营收8.58亿元，同比增长14.08%，归母净利润2.62亿元，同比增长26.35%，业绩超出市场预期。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现营收16.58亿元，同比增长11.34%，其中Q2营收增长14.08%。
• 归母净利润：2026年上半年归母净利润4.79亿元，同比增长23.08%；Q2净利润增长26.35%。
• EPS：2026年上半年EPS为0.72元/股，2027年预计为0.85元/股，2028年预计为0.97元/股。

营收增长驱动因素

• 酒类业务：2026年上半年酒类收入14.3亿元，同比增长10%。酒类业务在2025年H1同比下滑9%，但2025年H2同比微增2%，2026年H1恢复增长。
• 食用香精业务：2026年上半年食用香精收入2.0亿元，同比增长16%。
• 区域表现：华东、华南地区表现尤为突出，分别同比增长15%和16%；华北增长2%，华西小幅下滑2%。
• 渠道表现：线下渠道收入14.4亿元，同比增长10%；数字零售渠道收入1.9亿元，同比增长20%。

成本与费用控制

• 毛利率：2026年Q2毛利率为71%，同比持平。
• 销售净利率：2026年Q2销售净利率同比提升3.0个百分点至30.6%，主要得益于税金及附加率和所得税率的下降。
• 费用率：期间费用率同比上升0.5个百分点，其中销售费用率上升2.3个百分点，管理费用率下降1.6个百分点，研发与财务费用率略有下降。

关键信息

财务预测更新

• 归母净利润：2026~2028年预测分别为7.5亿元、8.8亿元、10.1亿元，对应PE分别为27倍、23倍、20倍。
• 资产与负债情况：2026年预计资产总计9,267亿元，负债合计3,554亿元，资产负债率降至38.35%。
• 现金流情况：2026年经营活动现金流预计为1,728亿元，投资活动现金流为-396亿元，筹资活动现金流为-59亿元，现金净增加额预计为1,273亿元。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级，基于公司2026年Q2业绩超预期及经营势能稳中向好的判断。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能影响消费能力和企业盈利能力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对公司声誉和业务造成负面影响。
• 产品销售风险：预调酒和新品威士忌的销售表现可能低于预期，影响业绩增长。

未来展望

公司经营势能稳中向好，关注预调酒新品及威士忌动销反馈。短期来看，2025年Q3至2026年Q2在预调酒新品和威士忌增量带动下恢复增长节奏。中期来看，预调酒业务具备较强的品类创新能力和营销经验，全国化产能有助于其进一步扩张。威士忌业务凭借先发优势，未来有望打开第二增长曲线。

市场数据

基础数据

财务指标预测

总结

百润股份2026年中报显示其业绩表现强劲，Q2实现营收和净利润双位数增长，超出市场预期。公司通过产品创新和市场拓展，逐步恢复增长势头，尤其在华东、华南地区表现突出。尽管期间费用率略有上升，但毛利率保持稳定，销售净利率提升显著。未来，公司将继续关注预调酒新品及威士忌动销情况，有望在渗透率提升和第二增长曲线中实现持续增长。当前估值合理，维持“买入”评级。