电子行业2019年年度策略_布局5G新红利_国产替代任重道远_32页-2mb

电子行业2019年年度策略总结

行业核心观点

• 5G带来的红利将超过4G，电子行业将迎来新一轮投资机会。
• 半导体国产替代仍是重点，长期投资逻辑依然存在。

投资要点

5G破晓在即

• 5G具有速度快、低功耗、低时延等优势，支持万物互联。
• 全球5G商用化进程加速，芬兰、美国已发放牌照，我国三大运营商计划于2020年启动5G商用，5G手机将在2020年开始上市。
• 5G牌照发放后的1-2年将为基站建设和5G手机渗透的黄金期。

基站PCB与手机产业链

• 5G基站建设将带动通信PCB量价齐升，因其密度远高于4G。
• 5G手机将显著增加天线和射频前端的用量，相关领域将优先受益。
• 5G商用将推动AR/VR、智能家居、自动驾驶等新兴领域发展。

半导体行业分析

• 全球半导体市场在经历增长后，增速放缓，预计2019年增长仅为3%。
• 中国作为全球半导体最大市场，仍维持20%以上的高增长。
• 国产替代任重道远，自给率低，政策和资金支持将加大。

2018年电子行业回顾

市场表现

• 2018年电子行业整体业绩下滑，沪深300指数下跌21.07%，电子行业指数下跌38.07%，跌幅最大。
• 行业估值处于历史低位，相对A股的估值溢价也处于最低值附近。

子行业表现

• 光学光电子跌幅最大，达45.61%。
• 显示器件III跌幅为49.74%，为最严重。
• 半导体材料跌幅最小，仅为2.62%。

个股表现

• 2018年电子行业226只个股中，仅26只上涨，200只下跌。
• 涨幅前十中，4只为上市不足一年的次新股。
• 跌幅后十中，多个公司跌幅超过60%，如*ST保千、奥瑞德等。

2019年电子行业投资前瞻

• 5G商用将在2019年进行试商用，2020年正式商用。
• 投资主线将围绕5G建设展开，重点关注基站建设、5G手机渗透、新兴领域发展。
• 随着5G技术成熟，万物互联将成为趋势，AR/VR、智能音箱将率先渗透。
• 半导体虽短期承压，但长期需求将因5G、AI、IoT等爆发，国产替代空间巨大。

5G推动的新兴领域机会

AR/VR

• 2017年全球市场规模增长72%，达32亿美元。
• 5G将改善AR/VR体验，如降低延迟、提升带宽。
• 预计到2021年，全球消费级VR头盔用户数将达7570万，市场规模将超110亿美元。

智能家居

• 2017年全球市场规模达840亿美元，预计2023年将达1550亿美元。
• 中国智能家居市场规模预计在2020年达5819.3亿元，其中智能家电占比87%。
• 智能音箱为增长最快类别，年均复合增长率达39.1%。

自动驾驶

• 自动驾驶分为L0至L5五个级别，L4-L5将依赖5G网络。
• 2020年ADAS智能汽车渗透率预计达50%，2025年L4-L5级别汽车将实现量产。
• 车载摄像头和雷达需求将显著增加，是未来重点。

半导体行业分析

全球市场情况

• 2017年全球半导体市场规模达4122亿美元，同比增长22%。
• 2018年全球半导体销售额预计达4779亿美元，但2019年增速将降至3%。
• 半导体行业与全球GDP增速高度相关，相关系数预计达到0.95。

中国市场情况

• 中国是全球最大的半导体市场，2017年占全球32%，2018年1-9月占34%。
• 中国半导体销售额增速高于全球，2018年1-9月增长24%。
• 集成电路是中国半导体市场的重要组成部分，2018年前三季销售额达4461.5亿元，同比增长22.4%。

政策与投资

• 中国已出台多项支持集成电路发展的政策，如《国家集成电路产业发展推进纲要》、《中国制造2025》等。
• 中国集成电路自给率低，贸易逆差持续扩大，需加强国产替代。

风险提示

• 5G商用不及预期
• 半导体需求不及预期
• 中美贸易摩擦升级

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