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美债市场策略周报（2024年8月26日至9月23日）分析总结：

一、市场回顾
本周美债市场核心事件为Jackson Hole会议，鲍威尔暗示政策转向时机成熟，但未明确降息幅度。受鸽派表态影响，美债收益率波动加剧：10年期美债收益率累计回落84个基点，短端表现尤为显著。

二、基本面与政策展望

1. 经济数据分化
   • 房地产市场强劲反弹，7月成屋和新屋销售数据超预期，房价环比回升，地产复苏迹象明显。
   • 制造业PMI连降2月，但综合PMI连续14个月扩张，服务业维持活跃。
   • 衰退预期被证伪，库存周期与居民消费支撑经济韧性，但通胀再通胀风险仍在。
2. 货币政策
   • 美联储转向降息周期，但9月暂未落地具体幅度，市场预期回归2024年1月水平，后续不确定性增加。

三、策略建议

• 短期机会：做多2年期以下美债，捕捉短端收益率下行带来的资本利得。
• 长端操作：做陡30Y-10Y、20Y-10Y期限曲线，因经济韧性与期限溢价支撑长端利率上行。
• 流动性判断：美元流动性充裕（SOFR回落，准备金规模回升），降息预期升温利好套息交易需求。

四、风险提示
周期性复苏可能遇阻于通胀反弹或流动性收紧，建议密切跟踪通胀数据与美联储降息节奏。