20240813-浙商国际金融控股-美债策略周报_20页_3mb

美债策略周报内容分析总结

市场回顾

本周美债收益率整体回升，短期收益率上行动幅大于长期，10年期美债收益率上涨149个基点至3.94%，10Y-2Y利差回升24个基点至113bps，曲线形态更平坦化。上周初请失业金人数回落，市场衰退担忧缓和。

基本面与货币政策分析

7月非制造业PMI回升至51.4%，新订单、商业和就业分项同步增长，显示美国私人部门消费韧性强。失业金申请减少反映就业市场健康，萨姆规则对衰退预测的统计相关性弱，过去季度GDP表现积极。FOMC票委普遍担忧就业恶化或通胀下行，预计9月有降息考虑。

供需与流动性

财政部T-Bill发行规模高位，三季度净融资规模达7400亿美元，美债供需平衡趋紧。需求端，收益率下行导致长久期需求降温，但降息预期支撑整体需求。准备金规模回升至337万亿美元，ONRRP回落，SOFR利率稳定在5.34%，流动性保持充裕。

宏观展望

经济数据表明美国经济短期动能强劲，产出缺口为正。货币政策方面，短期降息概率上升，但市场对再通胀风险需警惕。总需求支撑美债反弹动力，四季度走势依赖于通胀演化和降息节奏。

投资策略建议

推荐战略性看多2年期及以下美债，捕捉短端收益率下降带来的资本利得。同时，做陡20Y-10Y或30Y-10Y曲线策略胜率高，鉴于经济韧性和期限溢价。避免过度反应市场降息预期，维持观望长端风险。

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