2018年中期金属新材料行业投资策略_新能源持续拉动需求增长_21页_1mb

新能源持续拉动需求增长 —— 2018年中期金属新材料行业投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中期金属新材料行业的市场表现及投资策略，重点聚焦锂和钴两个子行业。报告指出，新能源汽车和消费电子行业对锂和钴的需求持续增长，推动了相关产品的价格和市场表现。同时，报告对天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业等重点公司进行了推荐。

主要观点

1. 有色金属板块走势

• 2017年6月以后，有色金属指数与沪深300指数走势分化，指数一度大幅上涨，随后震荡回落。
• 2018年5月起，有色金属指数开始领先下跌，全年累计涨幅为-7.90%，而沪深300指数涨幅为5.84%。
• 2018年6月有色金属指数达到最低涨幅，为-7.90%；2017年9月达到最高涨幅，为38.82%。

2. 锂行业表现

• 2017年中国锂离子电池产量达111.13亿只，累计同比增长31.30%；2018年1-5月产量为45.84亿只，同比增长13.40%。
• 锂行业营业收入同比增速在2016年为109.53%，2017年回落至38.94%，2018年一季度回升至44.89%。
• 锂行业销售毛利率在2018年一季度达到62.15%，显著高于其他行业。
• 随着新能源汽车的发展，动力电池成为锂电池增长的主要驱动力，三元正极材料需求上升，带动氢氧化锂价格坚挺。

3. 钴行业表现

• 2017年中国钴市场消费总量约为5.6万吨，同比增长17%；电池行业用钴占比从2012年的70.1%提升至2017年的79.8%。
• 全球钴消费从2012年的8万吨增长至2017年的11.5万吨，复合年均增长率约7.6%；电池行业用钴占比从38.7%提升至58.9%。
• 钴资源主要集中在刚果（金）和澳大利亚，但全球精炼钴生产向中国转移，中国精炼钴产量占比从2012年的38%提升至2017年的60%。
• 2018年全球钴市场处于紧平衡状态，预计国内外钴价均在上涨通道中。

关键信息

1. 市场表现

• 其他稀有小金属和锂板块涨幅较好，分别为9.83%和6.88%。
• 重点公司如寒锐钴业、华友钴业和洛阳钼业因新能源需求增长而表现突出。

2. 钴需求增长

• 三元电池对钴的需求占比从2012年的8.7%提升至2017年的30.3%。
• 预计2017-2020年全球钴需求将以10%的年均复合增长率增长，其中动力电池带动的钴需求增速显著。

3. 价格趋势

• 国内电池级碳酸锂价格从17万元/吨左右下跌至13万元/吨，而氢氧化锂价格相对稳定，从15.3万元/吨下跌至14.5万元/吨。
• 国内电解钴价格由2016年的23万元/吨上涨至目前的58万元/吨，四氧化三钴价格由18万元/吨上涨至45万元/吨。
• 国际钴价从2016年的12美元/磅上涨至目前的40美元/磅。

重点公司推荐

天齐锂业 (002466)

• 国内锂电新能源核心材料供应商，技术领先，市场占有率高。
• 拥有全球最大的锂辉石供应量，资源丰富。
• 2018年主要依赖技改扩能，预计锂化工品产量提升20%以上。
• 预计2018-2020年EPS分别为2.43、3.22和4.01元，给予“增持”评级。

赣锋锂业 (002460)

• 全球唯一一家同时具备矿石提锂、卤水提锂、回收提锂三种技术的企业。
• 拥有多个锂矿项目，资源自给能力增强。
• 2018年锂盐产能进一步释放，预计EPS分别为2.02、2.54和3.04元，给予“增持”评级。

华友钴业 (603799)

• 中国最大的钴化学品生产商，钴综合产能排名中国第二。
• 2018年自有矿产量提升，原材料自给率提高。
• 预计2018-2020年EPS分别为5.46、6.78和8.21元，给予“增持”评级。

寒锐钴业 (300618)

• 拥有完整的钴矿资源开发和深加工产业链。
• 2018年新增钴粉产能，预计EPS分别为7.49、10.64和12.63元，给予“增持”评级。

洛阳钼业 (603993)

• 拥有钼、钨、钴、铌等多金属产业链，是全球多金属矿业龙头企业。
• 持有Tenke铜钴矿56%股权，受益于钴价上涨。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.23、0.27和0.29元，给予“增持”评级。

结论

新能源汽车和消费电子行业持续推动锂和钴的需求增长，导致相关产品价格上升。在供给有限、需求强劲的背景下，锂和钴行业处于紧平衡状态，未来仍有较大增长潜力。建议投资者关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业等重点企业，以把握行业增长机遇。