2017年中期金属及新材料行业投资策略：新能源领域需求持续增长_24页-2mb

2017年中期金属及新材料行业投资策略总结

核心内容

2017年中期，金属及新材料行业整体呈现前高后低的走势，有色金属板块在年初表现优于沪深300指数，但自4月中旬后走势明显分化。全年至今，有色金属指数下跌2.44%，而沪深300指数上涨8.40%。在细分行业中，锂板块表现尤为突出，涨幅高达74.31%，成为行业增长的主要驱动力。

主要观点

1. 锂行业增长强劲

• 全球锂离子电池产业持续增长，动力锂电池将成为未来增长的核心动力。
• 2016年中国锂离子电池产量达78.42亿只，同比增长35.81%。
• 2017年1-5月，中国锂离子电池产量同比增长34.50%。
• 国内电池级碳酸锂价格从2016年9月的135,000元/吨附近上涨至2017年5月的145,000元/吨。
• 锂行业销售毛利率虽略有下降，但仍显著高于其他细分行业。

2. 钴行业需求持续上升

• 钴在电池、高温合金、硬质合金等多个领域应用广泛，其中电池领域占比最高。
• 2016年中国钴消费占全球约45%，电池材料需求占比近80%。
• 三元电池对钴的需求逐步上升，预计2017-2020年全球钴需求将以10%的年均复合增速增长。
• 由于刚果（金）供应缩减及扩产周期较长，预计2017年全球钴供需缺口达6,000吨，2018年扩大至13,600吨。

3. 供需格局变化显著

• 2016年全球钴供应量超过需求，但2017年后供需格局发生逆转。
• 钴价格大幅上涨，电解钴价格达42万元/吨，同比上涨超50%。
• 国内外钴价均进入上涨通道，显示行业景气度提升。

关键信息

有色金属板块表现

• 2017年1-4月，有色金属指数略强于沪深300指数。
• 4月中旬后，有色金属指数与沪深300指数明显分化。
• 2017年6月，有色金属指数跌幅达-11.15%，为全年最低。
• 2017年3月，有色金属指数涨幅达7.18%，为全年最高。

行业财务表现

• 稀土行业营业收入同比增速从-3.81%跃升至201.07%。
• 钨行业营业利润同比增速从0.42%增长至3048.9%。
• 锂行业销售毛利率从53.11%下降至51.76%，但仍领先其他行业。

重点公司推荐

• 天齐锂业 (002466)：国内锂电新能源核心材料供应商，全球最大的矿石提锂生产商，2017-19年EPS预计分别为1.95、2.17和2.83元，给予“增持”评级。
• 赣锋锂业 (002460)：国内锂产品深加工龙头企业，拥有多种锂提取技术，2017-19年EPS预计分别为1.51、2.10和2.79元，给予“增持”评级。
• 华友钴业 (603799)：中国最大钴化学品生产商，2016年钴产品销量同比增长约66%，2017-19年EPS预计分别为1.11、1.62和2.48元，给予“增持”评级。
• 洛阳钼业 (603993)：全球多金属矿业龙头企业，2016年收购海外铜钴资产，2017-19年EPS预计分别为0.15、0.19和0.22元，给予“增持”评级。
• 寒锐钴业 (300618)：主要从事钴、铜矿资源开发和深加工，募投项目将推动产能集中释放，2017-19年EPS预计分别为2.67、3.69和4.98元，给予“增持”评级。

投资评级

• 行业评级：推荐，预计未来6个月内，行业指数将跑赢上证指数10%以上。
• 公司评级：增持，预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5%-20%之间。

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