2018年金属新材料行业投资策略_新能源带动需求增长_23页_1mb

新能源带动需求增长 —— 2018年金属新材料行业投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2017年以来金属新材料行业，尤其是锂和钴板块的市场表现与未来发展趋势，提出了相关投资建议。

主要观点与关键信息

1. 有色金属板块整体市场表现

• 2017年以来，有色金属板块走势跌宕起伏，年初至今上涨10.94%，而沪深300指数上涨23.30%。
• 1-4月有色金属指数略强于沪深300，4月中旬后走势明显分化。
• 6月初探底后，指数进入上升通道，9月中旬达到年内高点后再次回落。
• 锂行业表现突出，涨幅高达107.99%，非金属新材料行业以49.29%涨幅排名第二。

2. 锂行业财务表现

• 2016年锂行业营业收入同比增速为95.27%，2017年三季度回落至35.30%。
• 锂行业销售毛利率由2016年的53.11%小幅下降至52.46%，但仍高于其他行业。
• 随着新能源汽车市场扩张，动力电池对碳酸锂需求大幅增加，推动碳酸锂价格持续上涨。
• 2017年5月起，电池级碳酸锂价格开始上涨，目前已接近180000元/吨。
• 推荐关注天齐锂业、赣锋锂业，因其在锂行业中具备较强竞争力。

3. 钴行业需求与供需格局

• 2016年全球钴消费量约11.5万吨，中国占全球消费量约45%，其中电池材料需求占比达80%。
• 钴酸锂电池仍为主流，但三元电池在新能源汽车和3C领域的应用逐步提升，对钴需求增长显著。
• 预计2017-2020年，全球钴需求将以年均10%的速度增长，其中动力电池带动的三元电池对钴需求增速高达70%。
• 全球钴资源分布较为集中，主要集中在刚果（金）、澳大利亚等国家，精炼钴生产则以中国、芬兰等为主。
• 由于供给端收缩及需求端增长，预计2017年全球钴供需将出现缺口，达6000吨，2018年缺口扩大至1.36万吨。

4. 钴行业价格走势

• 钴产品价格已进入上涨通道，电解钴、钴粉、四氧化三钴、草酸钴等价格同比涨幅均超过一倍。
• 钴(高级)的MB自由市场报价由12.85美元/磅上涨至29.50美元/磅。

5. 重点公司推荐

• 天齐锂业：国内最大锂电新能源材料供应商，全球最大的矿石提锂生产商，市场占有率约54%，预计2017-19年EPS分别为2.14、2.59和3.77元，给予“增持”评级。
• 赣锋锂业：国内锂产品深加工龙头企业，拥有三种原材料应用技术，资源自给能力增强，预计2017-19年EPS分别为1.91、3.12和3.99元，给予“增持”评级。
• 华友钴业：中国最大钴化学品生产商，钴综合产能排名中国第二，世界前列，2017年硫酸钴销量增长47%，预计2017-19年EPS分别为2.34、3.33和4.23元，给予“增持”评级。
• 寒锐钴业：钴粉产能提升，2017年底将建成3000吨产能，预计2017-19年EPS分别为4.11、6.72和8.75元，给予“增持”评级。
• 洛阳钼业：全球多金属矿业龙头企业，持有Tenke铜钴矿56%股权，2017年前三季度钼、钨、钴等产品产量增长，预计2017-19年EPS分别为0.14、0.20和0.25元，给予“增持”评级。

行业趋势展望

• 新能源汽车的快速发展是锂和钴需求增长的主要驱动力。
• 动力电池的广泛应用将推动三元材料对钴的需求，从而改变全球钴供需格局。
• 钴资源供应端受制于扩产周期，未来两年内供给变化有限，而需求端增长明确，钴价有望持续上涨。
• 中国锂资源对外依存度高，需依赖进口，而钴资源同样面临供应紧张的风险。