20260906-开源证券-中小盘并购精选_并购精选（2026年第6期）_本批新锐股份_欧科亿_民爆光电值得重点跟踪_16页_1mb

报告摘要

2026年第6期中小盘并购精选聚焦三家公司——新锐股份、欧科亿、民爆光电，重点分析其并购动向及行业前景，认为其在硬质合金、数控刀具及PCB钻针等高景气赛道的布局具有较大成长潜力。

并购动向：2025年6月收购德锐宝（100%股权），2026年1月收购富邦工具（70%股权），2026年7月收购慧联电子（80%股权），并计划收购泰国WINWIN公司（70%股权）。
并购意义：通过三笔并购，公司切削工具板块从数控刀片、整硬刀具向齿轮刀具、PCB刀具等高景气赛道延伸，形成全品类矩阵，构建一体化产业平台。
标的亮点：
- 慧联电子为PCB刀具国家级专精特新“小巨人”、河南省制造业单项冠军，具备全工序设备自主研发能力。
- 2026年1-5月净利润达6,952.96万元，已实现2025年净利润的2.1倍，业绩承诺2026-2028年扣非净利润累计不低于2.4亿元。
公司概况：
- 国内硬质合金及工具领域优质龙头，业务涵盖硬质合金、凿岩工具、切削工具、石油服务等。
- 2021-2025年营收CAGR为29.2%，归母净利润CAGR为13.5%，但传统主业受矿山周期与钨价波动影响较大。
财务基础：截至2026H1，公司货币资金4.85亿元，交易性金融资产1.20亿元，合计可动用现金资产6.06亿元，资金储备充足。

并购动向：2026年5月通过“股权收购+现金增资”方式控股永鑫精工（51%股权），交易对价4.25亿元。
并购意义：切入PCB钻针赛道，实现从上游棒材向下游终端成品的产业链延伸，构建“材料+刀具”一体化布局。
标的亮点：
- 永鑫精工深耕PCB精密刀具领域20年，产品最小直径可达0.075mm，客户包括东山精密、胜宏科技等。
- 2026Q1净利润达0.14亿元，已完成2025年全年净利润的43%，业绩加速释放。
- 业绩承诺：2026-2028年累计净利润不低于2.3亿元，其中2026年不低于5,500万元。
公司概况：
- 欧科亿深耕数控刀具与硬质合金材料领域近三十年，产品覆盖数控刀片、整体硬质合金刀具、数控刀体等。
- 2021-2025年营收CAGR为10.1%，归母净利润CAGR为-17.4%，净利率由22.4%降至6.7%，盈利能力阶段性承压。
财务基础：截至2026H1，公司货币资金2.28亿元，交易性金融资产0.76亿元，合计可动用现金资产3.04亿元，资产负债率36.9%，处于行业合理水平。

并购动向：2026年1月以现金收购厦芝精密51%股权，2026年4月完成工商变更，2026年7月拟通过发行股份收购剩余49%股权，实现全资控股。
并购意义：切入AI服务器PCB钻针赛道，实现从LED照明向AI精密耗材的转型，构建“照明+AI精密耗材”双轮驱动模式。
标的亮点：
- 厦芝精密为国家级专精特新“小巨人”企业，具备0.09mm极小径钻针及50倍径AI服务器专用钻针的量产能力。
- 2026H1实现营收1.04亿元，归母净利润1,640万元，净利率达15.16%，盈利水平显著提升。
- 业绩承诺：2026-2028年累计净利润不低于1.11亿元，对应约4.4倍承诺PE。
公司概况：
- 定位为LED绿色照明综合解决方案提供商，产品覆盖商业照明、工业照明及特种照明。
- 2021-2025年营收CAGR为2.77%，归母净利润CAGR为2.08%，传统照明主业增长承压。
财务基础：截至2026H1，公司货币资金4.58亿元，交易性金融资产4.64亿元，合计可动用现金资产约9.22亿元，资产负债率26.62%，财务结构稳健。

PCB钻针需求高增：AI算力、数据中心、高端通信、汽车电子等领域推动PCB向高多层、HDI、IC载板等方向升级，带动超微径、高长径比、高耐磨钻针需求增长。
全球市场规模：2025年全球PCB钻针市场销售额达59.08亿元，预计2032年将达79.47亿元，CAGR为4.4%。
国产替代加速：PCB刀具行业技术壁垒高，下游需求刚性强，国产替代趋势明确。