新能源与电力设备行业2018年投资策略：下游市场化、高端制造突破的关键一年-20171214-信达-48页-1mb

新能源与电力设备行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年被视为新能源汽车、光伏、风电及储能行业的关键一年，行业将经历结构分化、市场化力量加强、高端制造突破等重要变化。信达证券认为，行业整体处于成长期，应重点关注主产业链、高壁垒环节和核心环节的布局机会。

主要观点

新能源汽车

• 结构分化：新能源汽车市场将呈现结构分化趋势，乘用车将成为重点，优质车型将陆续推出，特斯拉、吉利等企业预计销量将超过7万辆。
• 市场化力量加强：积分制等市场化措施将发挥越来越大的作用，推动行业向更健康、更市场化方向发展。
• 高端制造突破：电动化与智能化深度融合，高端制造环节（如汽车电子、热管理、轻量化）将带来新的机会。
• 产业链融合：中游电池厂商和材料企业将通过参股、并购、合作等方式参与上游资源端，推动产业链融合，降低整体成本。

光伏

• 平价上网关键年：2018年是光伏行业平价上网的关键一年，优质产能将释放，去劣质产能成为趋势。
• 技术驱动：行业将从“补贴驱动”转向“技术驱动”，鼓励高效产品（如N型、IBC电池）的应用，推动行业降本提效。
• 下游需求亮点：光伏扶贫、领跑者计划、分布式光伏将成为下游需求的亮点，带动产业链发展。
• 高端制造延伸：国内光伏制造已具备全球竞争力，产业链向价值链中高端延伸，技术升级将带来结构性机会。

风电

• 行业复苏：2017年为风电行业的低谷，2018年将迎来复苏，预计新增装机增速将超过30%。
• 弃风率改善：随着特高压线路投运和政策支持，弃风率将下降，下游电站运营收益率提升。
• 区域拓展：装机区域将向海上、东部、中南部延伸，推动中游制造升级，金风科技等龙头企业将受益。

储能

• 商业化初期：储能行业处于商业化初期，2018年将是模式和性价比突破的一年。
• 技术驱动降本：新能源汽车的发展将推动电池储能成本快速下降，加速储能商业化进程。
• 商业模式创新：随着电改推进，储能将创新更多商业模式，如调频、削峰填谷等。

关键信息

新能源汽车

• 2017年数据：前10月新能源汽车产销分别达51万辆和49万辆，销量同比增长46%以上。
• 车型趋势：乘用车销量占比提升，A00级车型将受到补贴下降影响，销量将受到抑制。
• 重点企业：璞泰来、三花智控、宏发股份、杉杉股份、比亚迪、猛狮科技、亿纬锂能、新纶科技、方正电机等。

光伏

• 2017年装机量：预计新增装机量与去年相当，分布式光伏占比接近30%。
• 重点企业：通威股份、特变电工、隆基股份、阳光电源、林洋能源、晶盛机电、中来股份、正泰电器等。

风电

• 2017年装机情况：2017年全国风电新增装机量持续增长，但2018年可能面临调整。
• 重点企业：金风科技等龙头企业将受益于行业复苏，建议重点关注。

储能

• 商业化初期：储能行业仍处于商业化初期，2018年将是模式和性价比突破的关键。
• 重点企业：科陆电子、猛狮科技、比亚迪、阳光电源、南都电源等。

行业评级

信达证券维持新能源及电气设备行业“看好”评级，认为2018年将是新能源汽车市场化发展、高端制造突破、光伏平价上网、风电复苏、储能商业化模式突破的关键一年。

风险因素

1. 政策支持不到位、宏观环境变化等系统性风险。
2. 新能源乘用车、分布式光伏等新领域的发展低于预期。
3. 电动车安全事故、光伏技术变化等因素的影响。