20171214-信达证券-新能源与电力设备行业2018年投资策略_下游市场化_高端制造突破的关键一年_48页_1mb

新能源与电力设备行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年被视为新能源汽车、光伏、风电及储能行业发展的关键一年。行业整体呈现出市场化趋势加强、高端制造突破、产业链融合深化及技术驱动发展的态势。投资策略重点聚焦于主产业链、高壁垒环节以及核心环节的机会。

主要观点

新能源汽车

• 结构分化，市场化力量加强：新能源汽车市场呈现结构分化趋势，优质车型将陆续推出，乘用车成为重要增长点。
• 市场化措施推动发展：积分制等市场化措施将发挥更大作用，推动行业向更健康的市场化发展。
• 高端制造与智能化融合：电动化与智能化深度融合，推动高端制造环节的发展，提升产品品质和市场竞争力。
• 产业链整合趋势明显：中游制造端产能释放，行业成本下降，龙头企业通过技术升级、规模化生产、供应链优化等方式巩固市场地位。
• 资源端布局加强：中游企业积极布局上游资源端，以稳定供应和降低成本。

光伏

• 平价上网关键年：2018年是光伏行业平价上网的关键一年，优质产能释放，去劣质产能，产业链价格持续下降。
• 技术驱动发展：行业从补贴驱动转向技术驱动，高效单晶、高品位多晶硅等产能逐步释放，推动技术进步与成本下降。
• 下游需求亮点：光伏扶贫、领跑者计划、分布式光伏等将成为下游需求的亮点，推动行业整体发展。

风电

• 行业复苏：风电行业在2017年相对低谷后，2018年将迎来复苏，预计新增装机增速超过30%。
• 政策支持与技术进步：特高压线路投运、政策支持将改善弃风率，提升下游电站运营收益。
• 装机区域拓展：装机区域向海上、东部、中南部延伸，推动中游制造升级。

储能

• 商业化初期：储能行业处于商业化初期，2018年是模式与性价比突破的关键年。
• 新能源汽车带动成本下降：新能源汽车的快速发展将推动储能成本下降，提升储能的经济性。
• 商业模式创新：随着电改推进和资本介入，储能行业将创新更多商业模式，如调频、削峰填谷等。

关键信息

新能源汽车

• 2017年销量：前10月新能源汽车产销分别达51与49万辆，同比增长46%以上。
• 重点车型：特斯拉Model 3、吉利新帝豪EV400等车型预计2018年销量将显著提升。
• 产业链机会：关注高端制造环节，如三元电池、铝塑膜、隔膜、永磁电机等。
• 建议关注企业：璞泰来、三花智控、宏发股份、杉杉股份、比亚迪、猛狮科技、亿纬锂能、新纶科技、方正电机等。

光伏

• 2017年行业表现：光伏行业在2017年迎来超预期增长，分布式、光伏扶贫、领跑者计划成为下游需求亮点。
• 产能释放与价格下降：高效单晶、高品位多晶硅等产能逐步释放，产业链价格持续下降，推动平价上网。
• 建议关注企业：通威股份、特变电工、隆基股份、阳光电源、林洋能源、晶盛机电、中来股份、正泰电器等。

风电

• 行业复苏预期：2018年风电行业预计迎来复苏，新增装机增速有望超过30%。
• 政策与技术支持：特高压线路投运、政策支持将改善弃风率，提升运营收益。
• 建议关注企业：金风科技等龙头企业。

储能

• 商业化初期：储能行业处于商业化初期，2018年将是模式与性价比突破的关键年。
• 降本与模式创新：新能源汽车带动储能成本下降，同时电改将推动更多商业模式的出现。
• 建议关注企业：科陆电子、猛狮科技、比亚迪、阳光电源、南都电源等。

行业评级与风险因素

• 行业评级：我们维持新能源及电气设备行业“看好”评级。
• 风险因素：
  1. 政策支持不到位、宏观环境变化等系统性风险。
  2. 新能源乘用车、分布式光伏等新领域发展低于预期。
  3. 电动车安全事故、光伏技术变化等因素的影响。

总结

2018年是新能源与电力设备行业发展的关键一年，行业整体呈现市场化、高端化、技术化的发展趋势。新能源汽车市场结构分化，乘用车成为核心增长点；光伏行业迎来平价上网的关键时期，技术进步与产能优化是主要驱动力；风电行业复苏可期，龙头企业受益；储能行业在商业化初期，模式与性价比突破成为重点。投资建议聚焦主产业链、高壁垒环节及核心环节，关注具备技术优势和市场竞争力的企业。