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西南期货早间评论总结（2026.8.21）

核心内容概述

本报告围绕宏观经济动态及主要商品品种走势进行分析，涵盖金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等多个板块。整体市场情绪偏稳，政策支持与外部不确定性并存，部分品种呈现震荡或偏强走势，而部分则因基本面偏弱或供需宽松而维持弱势或宽幅震荡格局。

宏观动态

• 发改委座谈会：听取民营企业对稳定经济运行和促进有效投资的意见建议，强调将发挥存量政策效能，出台增量政策，推动“两重”建设和“两新”工作，激发民间投资活力。
• 上海房地产政策：推出八项措施，包括降低首付比例、实施购房“以旧换新”补贴、加大房票安置力度等，旨在降低居民购房置换成本。
• LPR利率：1年期和5年期以上LPR均与上月持平，维持在3.0%和3.5%，连续15个月未变，显示货币政策保持宽松。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，将压制国债期货上行空间，预计震荡，关注114附近支撑。
• 股指：估值低位，但板块分化明显，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部环境存在不确定性，预计短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。
• 贵金属：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，中长期逻辑稳固，短期震荡偏强，黄金关注880一线支撑。

黑色板块

• 螺纹钢、热卷：需求端房地产行业下行未止，供应端产量下降，库存压力缓解，基本面仍偏弱，预计弱势震荡，螺纹钢关注[2900-3200]，热卷关注[3150-3450]。
• 铁矿石：供需双增，库存压力大，短期震荡，关注[690-770]区间。
• 焦煤焦炭：焦煤供应偏紧，焦炭因成本压力和需求回升，短期偏强，关注焦煤[1450-1700]、焦炭[1950-2200]。
• 铁合金：需求走低，供应提升，库存压力仍存，但成本支撑偏强，硅铁、锰硅谨慎偏多。

能源化工板块

• 原油：伊朗新通道未落实，全球供应缺口扩大，市场风险从航运转向库存，预计高位震荡。
• 合成橡胶：原料成本支撑，库存小幅去库，装置开工回升，短期多空博弈，宽幅震荡。
• 天然橡胶：产区进入旺季，但天气扰动限制原料释放，下游需求偏弱，供需博弈，宽幅震荡。
• PVC：成本支撑明显，但需求疲软，库存仍处高位，预计区间震荡。
• 尿素：供应端持续高位，需求偏弱，出口成主要变量，预计低位震荡。
• 对二甲苯（PX）：供应缩量，需求偏弱，地缘风险扰动，预计区间震荡。
• PTA：供应缩量，下游需求疲软，短期震荡。
• 乙二醇：开工偏低，进口低位，港口库存去化至历史低位，短期震荡偏强。
• 短纤瓶片：原料价格快速上涨，终端订单观望，库存去化有限，预计区间震荡。
• 纯碱：成本支撑较强，但需求无亮点，预计底部宽幅震荡。
• 玻璃：供给收缩与需求回暖共振，但全面修复可能性弱，预计底部宽幅震荡。
• 烧碱：成本端支撑，但供需过剩，预计持续承压。
• 纸浆：供给端预期增量，但下游需求有限，库存高位，市场情绪转淡，预计底部宽幅震荡。

有色及新材料板块

• 铜：宏观因素多空分歧，成本支撑偏强，预计高位震荡。
• 铝：氧化铝成本支撑，但供需过剩，预计震荡调整。
• 锌：矿端收紧，加工费承压，国内库存偏高，预计高位震荡。
• 铅：供应偏紧，加工费承压，国内库存高企，预计弱势运行。
• 碳酸锂、锡：供给阶段性收缩，社会库存去库，下游需求强劲，预计震荡偏强。
• 镍：全球供需转向紧平衡，不锈钢需求支撑，预计震荡偏强。

农产品板块

• 豆油、豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但国内需求偏弱，预计多头可关注冲高离场机会。
• 菜粕、菜油：全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，菜粕可关注回调后的做多机会，菜油暂观望。
• 棕榈油：马来西亚出口量下降，印尼政策影响库存，预计回调后做多，关注区间[9500-9700]。
• 棉花：全球产量上调，库存下降，但国内高库存压力仍存，预计观望。
• 白糖：高库存下销售周期短，糖价偏弱，关注远月合约[5400,5500]压力。
• 苹果：增产预期强烈，上方有压力，预计中期偏空，关注[7700,8000]区间。
• 生猪：现货价格11.31元/千克，集团出栏进度偏慢，预计震荡偏弱。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏稳定，下游补货增加，预计震荡调整。
• 玉米淀粉：玉米承压，淀粉需求平稳，库存偏高，预计偏空，关注玉米[2280,2320]、淀粉[2650,2700]压力区间。
• 原木：进口量下降，出口增长，多空因素交织，预计震荡延续。

关键数据要闻

• PTA：开工负荷升至58.9%，部分装置重启推迟。
• 瓶片：华东75万吨装置计划本周末检修。
• 乙二醇：开工负荷63.02%，伊朗MEG装置恢复。
• 短纤：终端开机局部回升，新订单尚可。
• 纯碱：价格震荡，产能利用率上升，库存微增。
• 玻璃：产能利用率80.96%，部分产线复产。
• 烧碱：氧化铝价格震荡偏弱，成本支撑仍存。
• 原油：美国原油库存增加，SPR库存减少。
• 纸浆：港口库存环比下降，价格维持高位。

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