20180330-申万宏源-3月申万调研指数报告_库存压力继续上升_景气预期指数回落_26页_944kb

报告摘要

2018年3月申万调研综合指数回升，从上月的-31.6%反弹至7.1%。库存指数继续上升，从18.6%升至42.6%。当前景气度指数从-17.7%回升至-6.1%，但对未来6个月的景气度预期回落，从18.75%降至8.2%。

季节性因素影响：3月综合调研指数的回升主要归因于下游开工和生产恢复正常，但与往年同期相比，仅略高于2015年同期，主要是由于春节错位效应影响了3月上半月的需求表现。
库存压力上升：各品类库存普遍上行，其中钢材、汽车和煤炭库存增长属于被动补库，而钢材库存已处于历史高位。
行业景气度分化：
- 房地产中介：二手房成交量季节性回升，二线城市表现稍好，但一线成交量同比仍下滑，未来仍需关注政策变化。
- 汽车经销商：订单改善不明显，库存压力仍存，行业利润进一步收窄。
- 家电经销商：销量环比增长，但同比表现分化，部分经销商对行业前景持谨慎态度。
- 机床经销商：销量略好于去年同期，但供给能力仍偏弱，环保压力持续影响北方地区。
- 工程机械经销商：销量回升，但需求增幅不及预期，行业竞争加剧。
- 铜贸易商：订单未见明显改善，铜价预期转空，环保因素影响需求恢复。
- 公路货运：需求恢复节奏与往年持平，原材料货运改善，但未来预期仍偏谨慎。
- 出口货代：出口量与去年同期基本持平，运价平稳，但受贸易战影响，未来预期转为谨慎。

行业	调研结果
房地产中介	二手房成交量回升，二线城市表现较好；贷款政策趋紧，未来需关注政策变化。
汽车经销商	订单和客流改善不明显，库存压力仍大；促销力度加大，利润收窄。
家电经销商	销量环比增长，但同比表现分化；部分经销商预期谨慎，主要因地产销售转化有限。
机床经销商	销量略好于去年同期，供给能力偏弱；环保压力持续，大型厂商预期偏乐观。
工程机械经销商	销量回升，但需求增幅不及预期；行业竞争激烈，部分看好高端机型需求。
铜贸易商	下游消费恢复不及预期，库存压力上升；铜价预期转空，未来行业表现谨慎。
公路货运	原材料货运需求改善，运价平稳；环保政策为未来不确定性因素。
出口货代	出口量与去年同期基本持平，运价稳定；航线分化，未来预期转谨慎。