利尔化学 (002258) 详细总结
核心内容
利尔化学（002258）是一家主要从事农药化学品研发、生产和销售的企业，其股票在2018年表现出较强的盈利能力与增长潜力。公司主要产品包括草铵膦、丙炔氟草胺和氟环唑等，其中草铵膦作为核心产品，市场需求持续增长，公司通过新项目建设和汇率变动受益于业绩提升。
主要观点
- 业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现归母净利润2.24-2.69亿元，同比增长50%-80%，高于此前预期，主要受益于人民币对美元汇率快速贬值带来的汇兑收益增加。
- 产品价格稳定：草铵膦价格虽在二季度小幅下降，但整体仍保持同比增长，公司通过长协定价模式减少价格波动影响。
- 新项目推动增长：公司获证监会批准发行可转债，募集资金8.52亿元用于广安地区的草铵膦、丙炔氟草胺和氟环唑项目，预计2018年下半年草铵膦项目投产，2019年其他项目也将陆续建成，为公司未来增长奠定基础。
- 盈利预测乐观：分析师上调公司2018-2020年净利润预测，分别为6.40亿、8.31亿和9.61亿，对应EPS分别为1.22元、1.59元和1.83元，PE分别为15.50、11.92和10.32倍，维持“买入”投资评级。
- 财务指标改善：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率显著提升，显示公司偿债能力和运营效率增强。
关键信息
股票数据
| 指标 |
数据 |
| 总股本/流通(百万股) |
524/524 |
| 总市值/流通(百万元) |
9,911/9,894 |
| 12个月最高/最低(元) |
23.16/12.08 |
盈利预测和财务指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入(百万元) |
3,083.55 |
3,976.65 |
4,815.47 |
5,465.00 |
| 归母净利润(百万元) |
401.97 |
639.54 |
831.16 |
960.76 |
| 摊薄每股收益(元) |
0.77 |
1.22 |
1.59 |
1.83 |
| 市盈率(PE) |
24.55 |
15.50 |
11.92 |
10.32 |
| EBITDA(百万元) |
741 |
1091 |
1346 |
1511 |
| EV/EBITDA |
13.90 |
9.57 |
7.27 |
5.86 |
财务比率
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入增长 |
55.6% |
29.0% |
21.1% |
13.5% |
| 营业利润增长 |
114.9% |
53.8% |
30.1% |
15.7% |
| 归属于母公司净利润增长 |
92.9% |
59.1% |
30.0% |
15.6% |
| 毛利率(%) |
29% |
33% |
34% |
34% |
| 净利率(%) |
14% |
18% |
19% |
19% |
| 总资产周转率 |
0.81 |
0.86 |
0.98 |
0.99 |
| 应收账款周转率 |
6 |
5 |
5 |
5 |
| 应付账款周转率 |
9.00 |
8.73 |
9.29 |
9.07 |
| 资产负债率(%) |
38% |
39% |
28% |
24% |
| ROE(%) |
17% |
26% |
27% |
25% |
| 每股净资产(最新摊薄) |
4.54 |
4.67 |
5.93 |
7.40 |
| 每股净现金流(最新摊薄) |
0.38 |
0.11 |
0.19 |
1.61 |
风险提示
- 产品价格下滑：草铵膦价格波动可能影响公司盈利能力。
- 新建项目达产低于预期：广安项目若未能按计划投产，可能影响公司增长预期。
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。
证券分析师信息
- 分析师：杨伟
- 电话：010-88695130
- 邮箱：yangwei@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190517030005
研究助理信息
- 研究助理：张波
- 电话：021-61372572
- 邮箱：zhangbo@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190117100028
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