20210118-万联证券-食品饮料行业周观点报告_理性看待白酒板块回调_紧握高端龙头配置时机_10页

白酒板块回调分析及投资建议

行业核心观点

上周申万食品饮料指数下跌5.05%，跑输上证综指4.94个百分点，在28个子行业中排名第24。白酒板块跌幅最大，达5.22%。尽管板块整体承压，但高端酒仍是业绩确定性最强的优选赛道，建议关注回调配置时机。

投资要点

• 白酒板块表现：上周白酒板块下跌5.22%，其中贵州茅台跌幅最小（-0.38%），口子窖（-2.90%）、古井贡B（-3.71%）跌幅也相对温和。
• 茅台批价上涨：20年飞天茅台批价从2980元上涨至3150元，飞天散瓶价格区间在2435元至2550元之间，箱散价差进一步拉大。茅台推出100%拆箱销售政策，以控制市场投机。
• 其他白酒企业动态：
  • 五粮液批价小幅回落至960-970元，受节前放量及茅台批价上涨影响。
  • 泸州老窖预计2020年归母净利润增长20%-30%，核心产品销售收入增长是主要驱动力。
  • 酒鬼酒2020年归母净利润增长51.92%-65.28%，受益于营业收入增长及诉讼赔偿。
  • 金沙酒业2020年销售收入达27.3亿元，同比增长78.9%，在酱酒行业中表现突出。

食品饮料子板块动态

行业趋势

• 无糖食品市场利好：旺旺推出无糖系列“爱至尊”，专为老年人设计，标志着行业巨头开始布局无糖市场，为老年无糖食品品类带来新发展机会。
• 寒潮带动热饮需求：便利店热饮销量大幅上升，广州部分门店热饮销量翻倍，罗森热饮销量同比增长44%，便利蜂热饮柜产品丰富，冬季热饮销量增长显著。

公司动态

• 海底捞无人奶茶店：武汉楚河汉街店开设首家“无人自助”奶茶店，售价9.9元/位，提供多种果茶和小料选择。
• 蒙牛进军无糖饮料市场：推出0糖气泡水“酸酸乳乳此汽质”，进入可口可乐、元气森林等企业争夺的市场。
• 圣元、君乐宝等奶粉涨价：圣元优博系列价格上调，君乐宝部分产品提价或促销力度减弱，蓓康僖羊奶粉也出现涨价。

上市公司公告及大事提醒

• 泸州老窖：2020年归母净利润预计增长20%-30%，主要受益于核心产品销售收入增长。
• 今世缘：发布五年战略，目标到2025年实现营收过百亿，2021年营收目标为59亿元左右。
• 广州酒家：广州市国资委将部分股份划转给广东省财政厅，用于充实社保基金。
• 酒鬼酒：2020年归母净利润增长51.92%-65.28%，受益于营业收入增长及诉讼赔偿。
• 重要事件提醒：
  • 2021/1/20：新乳业股东大会登记起始。
  • 2021/1/22：洽洽食品及新乳业股东大会召开。

投资建议

• 关注卤制品、调味品板块：市场空间广阔，具备龙头市占率提升逻辑。
• 可选品类修复机会：疫情减弱趋势下，餐饮恢复及提价预期可带来短期投资机会，啤酒板块长期结构升级逻辑不变。
• 大众品板块：在成本压力下提价预期升温，或催化新一轮行情，建议关注回调配置时机。
• 白酒板块：短期因春节动销担忧及估值高位出现回调，但高端酒仍具长期扩容和业绩确定性，建议把握回调配置机会。

风险因素

• 政策风险：食品饮料行业受政策影响较大，如白酒消费场景受限将带来行业调整。
• 食品安全风险：食品安全问题可能影响消费者信任及消费意愿。
• 疫情风险：国内疫情反复或海外疫情爆发可能对供需两端造成冲击。
• 经济增速不及预期风险：食品饮料行业具有一定的周期性，经济放缓可能影响业绩表现。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

本报告为相对评级体系，仅作为投资建议参考。投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级作出决策。报告内容仅供参考，不构成投资建议。

证券分析师承诺

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