20260823-国金证券-互联网行业研究_Deepseek上线多模态视觉理解模型_加密市场转暖_9页_1mb

互联网行业周报总结

核心内容概述

本周互联网行业整体呈现分化态势，AI与云服务板块受到多模态模型上线及政策利好影响，表现相对活跃；电商与流媒体平台则因市场竞争加剧、内容表现不及预期等因素，市场波动较大；虚拟资产板块因政策预期转暖及市场情绪改善，价格大幅上涨。

主要观点

AI&云服务

• DeepSeek 上线多模态视觉理解模型 DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp，开启多模态 API 服务，模型在视觉理解方面表现突出。
• 千问办公 开源 MyContext，为 Agent 提供上下文处理能力，增强其在工作场景中的表现。
• 支付宝 发布国内首个智能体商业底座及 AHA 协议体系，联合多家企业共建智能体互联生态。
• GLM-5.3 API 正式上线，保持与 GLM-5.2 相同定价，模型擅长复杂编码与长程任务。
• 企业微信 全面开放 CLI 与 MCP 接口，支持多种 AI Agent 接入，推动 AI 在办公场景的应用。
• OpenAI 推出青少年版 ChatGPT，内置学习模式与家长控制，拓展教育应用场景。
• 英伟达 为 OpenAI 俄亥俄州 AI 数据中心提供高达 1050 亿美元的担保，推动 AI 基础设施发展。

电商&互联网

• 本周恒生互联网科技业指数上涨 1.47%，但部分个股表现分化，如 美团-W 下跌 2.52%，阿里巴巴 下跌 3.61%。
• 快手 26Q2 财报显示，总收入 355 亿元，同比增长 1.4%，但净利润同比下滑 36%。
• 阿里巴巴 1QFY27 云业务收入同比增长 45%，但整体 Non-GAAP 净利润同比下滑 38%，Capex 超预期增长 75%。
• 京东集团-SW、拼多多、贝壳 等公司表现较好，涨幅均超 4%。

流媒体平台

• 恒生传媒指数下跌 3.97%，跑输大盘。
• 网易云音乐、爱奇艺 表现不佳，分别下跌 19.06% 和 21.85%。
• 腾讯音乐-SW、Spotify Technology、Robinhood 等个股表现较好，涨幅超 4%。
• 网易云音乐 发布 2026H1 财报，收入与利润均不及预期，但会员订阅收入小幅增长。
• 爱奇艺 26Q2 财报显示，会员服务收入同比下滑 11%，广告收入下滑 14.4%，但内容发行收入增长 21.4%。

虚拟资产&资产交易平台

• 比特币与以太坊价格分别上涨 24.35% 和 33.75%，至 78318 美元和 2514.97 美元。
• 富途控股 发布 26Q2 财报，总营收 72.0 亿港元，同比增长 35.6%，净利润表现亮眼。
• 美国 SEC 提出新规 Regulation Crypto Assets，包含融资豁免与安全港条款，为加密市场提供合规路径。
• 《CLARITY Act》 将于 9 月 15 日在参议院投票，特朗普呼吁尽快通过该法案以推动加密行业规范化。
• Kraken 母公司 正在探索在海外获取全牌照银行资质，拓展传统金融服务。

关键信息汇总

AI&云板块

• DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp 上线，多模态能力接近 Opus-4.8。
• GLM-5.3 API 上线，保持与 GLM-5.2 相同定价。
• 百度文心助手推出任务引擎 2.0，覆盖高频用户场景，完全免费。
• 豆包工作任务模式新增虚拟桌面功能，可操作 Windows 系统。
• 企业微信全面开放 AI Agent 接口，支持 WorkBuddy、DeepSeek 等 Agent 接入。

电商&互联网板块

• 快手 26Q2 业绩基本符合预期，但净利润下滑。
• 阿里巴巴云业务增长 45%，Capex 超预期增长 75%。
• 京东、拼多多、贝壳等个股表现优于大盘。
• 7 月国内游戏市场销售收入同比增速 6.9%，移动游戏增长 8.03%。

流媒体平台

• 网易云音乐 26H1 收入与利润均不及预期，但会员订阅收入增长。
• 爱奇艺 26Q2 会员服务收入同比下滑 11%，广告收入下滑 14.4%。
• 腾讯音乐表现相对稳定，部分个股如腾讯音乐-SW 涨幅超 2%。

虚拟资产板块

• 比特币和以太坊价格大幅上涨，分别增长 24.35% 和 33.75%。
• 富途控股 26Q2 财报显示营收与净利润均超预期。
• 美国加密监管政策预期转暖，SEC 新规与《CLARITY Act》推动行业发展。
• 克拉肯母公司探索获取海外银行牌照，拓展传统金融服务。

风险提示

1. 政策风险：后续政策不及预期可能影响行业基本面及估值中枢。
2. 中美关系变化：可能影响中概股估值及中国资产的运营。
3. 内容表现风险：新游戏、影视剧等内容上线不及预期，将影响公司业绩。
4. 宏观经济风险：若经济增速放缓，广告、营销等板块将承压。
5. AI 技术迭代风险：AI 技术发展不及预期可能延缓行业变革。
6. 监管风险：游戏行业受版号政策、未成年人保护政策影响，流媒体受内容监管约束。

投资评级说明

• 买入：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上。
• 增持：预期上涨幅度在 5%-15%。
• 中性：预期变动幅度在 -5% 到 5%。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘 5%。

特别声明

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