食品饮料行业四季度投资策略：稳中有“调”有“酒”，成长看植物蛋白饮料-20180927-财通证券-11页

投资策略总结：财通证券食品饮料四季度投资策略

核心内容概述

财通证券发布的食品饮料四季度投资策略指出，行业整体基本面稳健，尽管三季度板块估值下调幅度较大，但无需过度悲观。四季度投资重点应放在白酒、调味品及植物蛋白饮料等细分领域，其中次高端白酒和植物蛋白饮料成长性突出，值得重点关注。

主要观点

1. 三季度回顾：估值下调但基本面稳固

• 食品饮料板块三季度下跌7.2%，但今年以来跌幅(-2.5%)在28个申万一级行业中排名第四。
• 板块估值下降至32.4倍，处于阶段性低点。
• 行业中报显示，营业收入/净利润同比增速分别为16.4% /34.9%，景气度依然较优。
• 白酒和调味品表现稳健，利润增速高于营收增速，基本面支撑较强。

2. 四季度展望：稳中有“调”有“酒”，成长看植物蛋白饮料

• 白酒板块：建议关注中低预期的次高端龙头，如洋河股份。
• 调味品行业：品牌溢价高，龙头提价是盈利回暖的主因，建议关注海天味业。
• 软饮料行业：整体景气度回升，植物蛋白饮料作为成长性赛道，未来有望替代碳酸饮料。

关键信息

行业现状

• 白酒：三季度板块估值下调，但高端白酒动销情况良好，次高端白酒成长性显著。
• 调味品：18H1收入同比增长14.6%，净利润增长34.2%，龙头公司表现突出。
• 软饮料：上半年累计增速达8.3%，产销率提升至100.6%，库存下降，盈利回暖。

重点公司推荐

行业趋势

• 白酒：高端白酒估值处于历史均值附近，次高端白酒需求持续向好。
• 调味品：行业集中度低，未来成长空间大，龙头通过提价消化成本压力。
• 软饮料：植物蛋白饮料增速迅猛，有望取代碳酸饮料，成为未来增长引擎。

风险提示

• 食品安全风险
• 政策性风险
• 成本波动风险
• 产品推广不达预期

投资建议

• 白酒：关注中低预期的高端及次高端龙头，如洋河股份、贵州茅台、五粮液等。
• 调味品：押注黄金赛道下的优质选手，如海天味业，其具备较强的定价权和提价能力。
• 软饮料：重点关注植物蛋白饮料行业，其成长逻辑清晰，未来增长空间广阔。

数据来源

• 数据来源：Wind、财通证券研究所

投资评级标准

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

总结

四季度食品饮料行业投资策略建议关注白酒、调味品和植物蛋白饮料三大板块。白酒板块中，次高端龙头表现强劲，估值处于阶段性低点；调味品行业受益于品牌溢价和提价能力，龙头公司如海天味业具备较强竞争力；软饮料行业整体回暖，植物蛋白饮料作为成长性赛道，未来有望成为行业增长的重要引擎。整体来看，食品饮料行业基本面良好，具备配置价值。