20260830-国信证券-科锐国际-300662.SZ-26Q2扣非增速提至47_AI商业化及全球化布局持续推进_6页_474kb

科锐国际（300662.SZ）2026年中期业绩总结

核心内容

科锐国际在2026年上半年实现了稳健增长，公司收入及利润表现良好。具体数据如下：

• 2026H1 收入：81.19 亿元，同比增长 14.75%
• 2026H1 归母净利润：1.51 亿元，同比增长 19.72%
• 2026H1 扣非归母净利润：1.21 亿元，同比增长 25.81%
• 2026Q2 收入：43.29 亿元，同比增长 14.77%
• 2026Q2 归母净利润：0.60 亿元，同比下降 13.3%
• 2026Q2 扣非归母净利润：0.74 亿元，同比增长 47.36%

公司非经常性损益为 0.30 亿元，主要来源于政府补助（0.63 亿元）及非流动资产处置损失（0.23 亿元）。

主要观点

1. 业务增长情况

• 灵活用工业务是主要收入来源，2026H1 收入达 77.31 亿元，同比增长 14.77%，占总收入约 95%
• 中高端人才访寻收入 2.42 亿元，同比增长 23.27%
• 招聘流程外包承揽收入 0.63 亿元，同比增长 14.82%
• 技术服务收入 0.52 亿元，同比增长 35.90%

2. 毛利率与费用率

• 2026H1 综合毛利率为 5.56%，同比提升 0.04pct
• 各业务线毛利率变化：
  • 灵活用工：4.11%（-0.38pct）
  • 中高端人才访寻：37.70%（+8.58pct）
  • RPO：42.78%（+1.67pct）
  • 技术服务：17.58%（-0.89pct）
• 销售/管理/研发费用率分别为 1.02%/1.57%/0.37%，同比分别下降 0.27pct、0.16pct、0.01pct
• 扣非归母净利率为 1.49%，同比提升 0.13pct

3. 灵活用工发展

• 2026H1 累计派出灵活用工人员 32.31 万人次，同比增长 10.7%
• 期末灵活用工在册人数达 5.4 万人，同比增长约 9.1%
• 技术与研发类岗位在职占比提升至 72.21%

4. AI 商业化与全球化布局

• 禾蛙平台：截至 2026 年 6 月末，累计注册合作伙伴 20,600 余家，同比增长 20.5%；累计交付岗位 3.34 万个，同比增长 84.0%
• Domi：已正式推出，有助于提升匹配与交付效率
• 海外布局：2026H1 中国香港及海外业务收入 13.61 亿元，同比增长 12.02%
• 收购进展：收购日本当地人力资源服务公司，推进 Caraffi 剩余 30% 股权收购，同步推进海外 AI 产品 MiraDay 商业化

5. 投资建议

• 盈利预测：
  • 2026-2028 年营业收入分别为 182.48/221.71/266.06 亿元，同比增长率分别为 25.5%/21.5%/20.0%
  • 2026-2028 年归母净利润分别为 3.60/4.17/4.78 亿元，同比增长率分别为 14.8%/15.8%/15%
• 估值：
  • 最新收盘价对应 PE 约为 11.0/9.5/8.3 倍
• 评级：维持“优于大市”评级

关键财务与估值指标

风险提示

• 宏观经济承压：可能影响整体市场需求
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间
• 大客户流失：影响收入稳定性
• AI 商业落地不及预期：影响技术应用效果
• 海外经营及并购整合风险：可能影响全球布局进度

总结

科锐国际在 2026 年上半年保持了良好的收入与利润增长态势，尤其在 Q2 扣非净利润同比增长达 47.36%，显示其盈利能力显著增强。灵活用工业务依然是主要收入来源，占比高达 95%，而中高端人才访寻、RPO 以及技术服务等高毛利业务也实现了较快增长。公司持续优化用工结构，技术类岗位占比提升，同时加快 AI 商业化与全球化布局，海外业务收入持续修复。尽管面临一定的市场与经营风险，但公司基本面稳健，盈利预测与估值持续优化，维持“优于大市”评级。