20260829-广发期货-油脂期货9月月报_34页_5mb

油脂期货9月月报总结

核心内容概述

本报告对2026年9月油脂期货市场进行了分析，重点涵盖棕榈油、豆油、菜油、花生等主要品种的供需变化、价格走势、政策影响及市场策略。报告指出，9月油脂市场整体呈现震荡格局，关注点包括天气影响、政策变化、库存状况及价差修复机会。

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主要观点与关键信息

1. 棕榈油

• 价格走势：预计9月棕榈油维持“近弱远强”的格局。
• 利多因素：
  • 四季度季节性减产预期增强，产地供应趋紧。
  • 厄尔尼诺干旱影响逐步显现。
  • 印尼B50政策过渡期最后一个月，生柴需求持续。
• 利空因素：
  • 马来西亚库存偏高，8-10月仍处传统增产高峰。
  • 8月出口转弱，供强需弱未改。
  • 国内库存同比偏高，进口利润倒挂，消费淡季抑制采购。
• 策略建议：关注近远月反套性价比，远月可在增产预期充分定价后逢回调布局，博弈四季度减产与生柴共振。

2. 豆油

• 价格走势：预计9月呈现宽幅区间震荡。
• 支撑因素：
  • 美豆优良率持续下滑，巴西大豆升贴水坚挺。
  • 8月下旬至9月双节备货窗口开启，油厂挺价意愿较强。
• 压制因素：
  • 新季美豆单产调研预期普遍高于官方预估，9月中旬供需报告可能上调单产。
  • 国内豆油库存仍处高位，9月大豆到港量虽回落但库存去化缓慢。
  • 9月中旬美豆收割后天气升水面临退潮。
• 策略建议：单边不宜追高，重点把握9月中旬供需报告前后的预期差。

3. 菜油

• 价格走势：预计高位宽幅震荡。
• 利多因素：
  • 沿海菜油总库存同比大幅下降，处于近年低位。
  • 部分俄菜油遭退运，远期供应预期偏紧。
• 利空因素：
  • 新季菜籽产量预估连续上调，主产区生长良好。
  • 加拿大菜籽进口恢复，7-9月集中到港，原料库存抬升。
  • 消费淡季按需采购，菜豆价差处历史高位，性价比下降。
• 策略建议：关注菜豆价差的修复。

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市场概述

• 国际原油：美伊冲突反复推升国际原油价格维持高位。
• 厄尔尼诺：8月中旬确认为强等级，预计秋冬季发展为“超强”级别，强化东南亚干旱减产预期。
• 印尼政策：自7月1日启动B50生物柴油强制掺混，10月1日全面切换，构成产地政策的持续性利多。
• 三油走势：整体走强。

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供应情况

• 9月船期采购：累计采购792万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为99%。
• 10月船期采购：累计采购996.7万吨，周度增加138.7万吨，采购进度为99.67%。
• 11月船期采购：累计采购297万吨，周度增加132万吨，采购进度为37.13%。
• 2027年2月船期采购：累计采购198万吨，采购进度为22%。
• 2027年3月船期采购：累计采购633万吨，采购进度为52.75%。
• 2027年4月船期采购：累计采购435.6万吨，采购进度为34.85%。

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库存情况

• 国内三大食用油库存：截至2026年第34周末，总量为262.67万吨，周度下降2.32万吨，环比下降0.88%，同比增加1.32%。
• 豆油库存：140.79万吨，周度下降0.89万吨，环比下降0.63%，同比增加2.96%。
• 棕榈油库存：79.68万吨，周度下降3.71万吨，环比下降4.45%，同比增加58.28%。
• 菜油库存：42.20万吨，周度增加2.28万吨，环比增加5.71%，同比下降41.52%。

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基差情况

• 豆油基差：主要港口对应1月合约的基差报价在70-270元之间，稳中略跌。
• 棕榈油价格：主要港口价格在9520-9845元之间，较上日上涨43-73元。
• 菜油基差：报价相对平稳。
• 港口三级油现货：每吨10490-10780元；内陆报价每吨10700-11200元。

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天气与产量预测

• 厄尔尼诺影响：预计在2026-2027年北半球秋季和冬季期间持续增强，发生历史性事件的概率高达69%，强度将超过自1950年以来的历次厄尔尼诺事件。
• 美国大豆主产区：
  • 美豆降雨预测：未来15天降雨量低于正常水平，影响产量。
• 巴西大豆主产区：
  • 马托格罗索州：产量环比减少5.58%。
  • 帕拉纳州：出油率环比增加0.17%。
  • 南里奥格兰德州：产量环比减少4.69%。
• 印尼棕榈油主产区：
  • 北干巴鲁：产量环比减少4.69%。
  • 棉兰：果串价格为3911.53印尼盾/公斤。
• 马来西亚棕榈油主产区：8月船期毛棕榈油报价下跌60.0马币/吨。

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重要数据与政策影响

• EPA生物燃料混合总量：2026年设定为240.2亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，高于2025年。
• 豆油工业用量：若豆油投料占比提升至40%，需求将达832万吨，较2024年增加232万吨。
• 印尼棕榈油出口：6月出口量为328万吨，同比下降9.2%。
• 印尼棕榈油产量：6月产量为482万吨，环比增长15.8%。
• 印尼棕榈油库存：6月底库存为284万吨，较前一月有所回落。

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期货策略

• 单边策略：短期P01震荡偏强对待。
• 套利策略：关注菜豆价差的修复机会。

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风险提示

• 报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性作任何保证。
• 报告观点仅反映研究人员当日判断，可能随时更改。
• 投资者应自行承担投资风险，报告不构成买卖建议。
• 报告仅限特定客户及专业人士使用，未经授权不得发布或复制。

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数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。

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联系方式

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