20210430-渤海证券-玲珑轮胎-601966.SH-2020年报及2021一季报点评_营收与净利润持续增长_配套与零售持续发力_6页_792kb

玲珑轮胎（601966）2020年报及2021一季报总结

核心内容

玲珑轮胎在2020年及2021年第一季度实现了营收与净利润的持续增长，同时通过新零售模式和产能扩张，增强了其市场竞争力和盈利能力。公司未来有望在国内外市场中进一步扩大市场份额，成为国际知名轮胎企业。

主要观点

营收与净利润增长显著

• 2020年营收：183.83亿元，同比增长7.10%。
• 2021年第一季度营收：49.87亿元，同比增长39.22%。
• 净利润：2020年归母净利润22.20亿元，同比增长33.13%；2021年第一季度归母净利润4.95亿元，同比增长33.12%。
• 净利率：2020年为12.08%，2021年第一季度为9.92%，Q1净利率降幅小于毛利率，显示期间费用率下降。

盈利能力稳步提升

• 毛利率：2020年为27.91%，2021年第一季度为22.51%，Q1下降主要由于原材料涨价及销售费用调整。
• 盈利能力：随着产品结构优化和经营管理效率提升，公司盈利能力有望稳步增强。

新零售模式成效显著

• 2020年零售市场销量增长：约43%，公司通过与腾讯云、华制智能合作，打造线上线下融合的新零售模式，实现从轮胎销售向整车服务的转型。
• 未来零售市场增长：随着新零售渠道布局完善，公司在零售市场有望保持快速增长。

产能布局持续推进

• 产能扩张计划：长春和塞尔维亚工厂计划陆续投产，以满足国内外市场增长需求。
• “6+6”发展战略：公司持续拓展配套市场，包括进入宝马、曼恩等中高端客户体系，同时加快海外布局。

行业趋势积极

• 全球轮胎市场：预计未来将保持稳定增长，尽管目前国内胎企处于第三/四梯队，但整体竞争力持续提升。
• 行业整顿：国内轮胎行业正通过出清落后产能提升市场集中度，优质企业有望受益。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

盈利预测

• 2021-2023年EPS：预计为2.03/2.55/3.12元/股。
• 盈利预期：公司未来盈利能力和市场竞争力将持续增强，预计实现中长期成长目标。

风险提示

• 全球疫情控制低于预期
• 公司市场开拓低于预期
• 原材料涨价超预期
• 期间费用增长超预期
• 汇率风险
• 贸易摩擦风险

投资评级

• 评级：增持
• 目标价格：未明确给出，但预计未来表现良好，符合增持标准。

行业研究团队

• 分析师：郑连声、陈兰芳
• 联系方式：郑连声（022-28451904 / zhengls@bhzq.com）、陈兰芳（022-23839069 / chenlf@bhzq.com）

总结

玲珑轮胎在2020年及2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，受益于产品结构优化、新零售模式拓展及产能扩张。公司通过与知名车企合作，进一步巩固其在原配与售后市场的地位，同时积极布局海外市场，提升品牌影响力。尽管面临原材料涨价、汇率波动等风险，但公司整体盈利能力和市场竞争力有望持续增强，未来成长空间广阔。分析师维持“增持”评级，认为其未来表现符合投资预期。