20260731-华泰期货-聚烯烃日报_供应端增量缓慢兑现_需求跟进不佳_13页_2mb

供应端增量缓慢，需求疲软，聚烯烃市场震荡运行

核心内容概述

本期报告主要分析了聚烯烃（PE与PP）市场的价格走势、基差变化、供应与需求情况、生产利润、进出口利润以及库存状况。整体来看，市场受地缘政治因素影响，油价反弹带动成本端支撑，但供应端增量缓慢，需求端疲软，价格上方仍受压制。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为7787元/吨（+82）

• PP主力合约收盘价为8364元/吨（+150）

• LL华北现货为8050元/吨（+100）

• LL华东现货为8250元/吨（+20）

• PP华东现货为8850元/吨（+0）

• LL华北基差为263元/吨（+18）

• LL华东基差为463元/吨（-62）

• PP华东基差为486元/吨（-150）

价格短期受地缘政治与成本端波动影响，但基本面仍偏弱，价格上方空间有限。

2. 供应端

• PE开工率为78.9%（+0.6%）

• PP开工率为69.9%（+1.0%）

• PE油制生产利润为-120.3元/吨（-458.6）

• PP油制生产利润为259.7元/吨（-458.6）

• PDH制PP生产利润为192.7元/吨（-176.2）

供应端因检修增多，短期压力缓解，但随着新装置投产及旧装置复产，供应仍呈缓慢回升趋势。部分生产利润仍为负，表明行业盈利能力受限。

3. 需求端

• PE下游农膜开工率为11.4%（+0.8%）
• PE下游包装膜开工率为44.2%（-0.3%）
• PP下游塑编开工率为40.4%（-0.1%）
• PP下游BOPP膜开工率为46.9%（+0.5%）

需求端整体疲软，尤其是农膜、塑编等传统下游行业开工率偏低，市场成交偏弱，对价格形成持续拖累。

4. 进出口利润

• LL进口利润为499.0元/吨（-58.2）
• PP拉丝进口利润为正值，但PP拉丝出口利润为-155.9美元/吨（+41.1）

进口利润有所下降，出口利润仍为负，显示出口竞争力不足，进口需求相对稳定。

关键信息总结

供应与需求

• 供应端：PE与PP开工率略有回升，但供应增量缓慢，新装置投产有限。
• 需求端：下游行业开工率偏低，刚需补库为主，市场成交疲软。

成本端

• 地缘政治冲突导致油价反弹，成本端支撑增强。
• PP价格受成本端带动走强，但PE价格受需求疲软拖累。

基差与跨期结构

• LL华北与华东基差均有所波动，PP华东基差显著走弱。
• 跨期结构显示，L09-L01与PP09-PP01价差变化反映市场预期。

生产利润

• PE油制利润为负，PP油制与PDH制利润虽为正值，但整体仍承压。

库存状况

• PE与PP企业库存及社会库存处于低位，港口库存稳定。
• 供应端库存去化仍在进行，但累库拐点尚未出现。

风险提示

• 地缘局势：美伊冲突升级可能影响油价，进而影响聚烯烃价格。
• 油价波动：作为成本驱动因素，油价大幅波动将对市场产生显著影响。
• 上游装置回归：供应端增量速度将决定价格走势。
• 下游补库节奏：需求端是否出现明显改善将影响市场支撑力度。

市场策略建议

• 单边策略：观望为主，不宜盲目入场。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确操作建议。

图表与数据来源

• 图表涵盖价格走势、基差变化、生产利润、开工率、库存等关键指标。
• 数据来源包括：同花顺、钢联、卓创、隆众等市场数据平台。
• 报告由华泰期货研究院发布，内容基于公开信息整理。

报告发布方信息

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 从业资格号：F3056198、F0233775、F03128371
• 投资咨询号：Z0015616、Z0000421、Z0023799
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 联系方式：电话 400-6280-888，网址 www.htfc.com

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