公募基金2018年三季度化工行业持仓分析：整体基金持仓不高，石化配置力度加大，子行业基金持仓比例下降居多-20181029-广发证券-20页-2mb

公募基金2018年三季度化工行业持仓分析总结

核心内容

2018年三季度，公募基金对化工行业的整体配置比例为 1.25%，环比下降 0.068%，低于2012年以来的均值 1.63%。行业内部配置呈现分化趋势，其中 石化板块 配置力度加大，基金持仓比例为 0.70%，环比上升 0.177%，高于其历史均值 0.64%；而 基础化工板块 配置比例为 1.53%，环比下降 0.146%，低于其历史均值 2.21%。

主要观点

• 行业整体配置下降：化工行业整体配置比例低于近年来平均水平，显示市场对行业的关注度有所降低。
• 石化板块配置上升：在原油价格中枢上行的背景下，基金对石化板块的配置力度加大，与基础化工形成明显分化。
• 子行业分化明显：二级子行业基金持仓均环比下降，但 化学纤维 和 橡胶 板块高于历史均值；三级子行业中，玻纤 和 磷化工及磷酸盐 增仓明显，而 改性塑料 和 无机盐 减仓显著。
• 个股偏好龙头与价值股：基金重仓股多为行业龙头与价值白马股，如中国石化、万华化学、桐昆股份、国瓷材料等。

关键信息

一、行业整体基金持仓情况

• SW化工板块：2018Q3基金持仓比例为 1.25%，环比下降 0.068%，低于历史均值 1.63%。
• 基础化工板块：2018Q3基金持仓比例为 1.53%，环比下降 0.146%，低于历史均值 2.21%。
• 石油化工板块：2018Q3基金持仓比例为 0.70%，环比上升 0.177%，高于历史均值 0.64%。

二、二级子行业基金持仓情况

• 化学原料：持仓比例 0.99%，环比下降 0.123%，低于历史均值 0.98%。
• 化学制品：持仓比例 1.58%，环比下降 0.13%，低于历史均值 2.99%。
• 化学纤维：持仓比例 1.99%，环比下降 0.169%，高于历史均值 0.73%。
• 塑料：持仓比例 1.73%，环比下降 0.209%，低于历史均值 3.48%。
• 橡胶：持仓比例 0.78%，环比下降 0.231%，高于历史均值 0.54%。

三、三级子行业基金持仓变化

• 加仓幅度较大：玻纤（+1.13%）、磷化工及磷酸盐（+0.71%）、农药（+0.55%）、其他塑料制品（+0.46%）、其他橡胶制品（+0.35%）、石油贸易（+0.27%）、石油加工（+0.17%）。
• 减仓幅度较大：改性塑料（-2.67%）、无机盐（-1.84%）、维纶（-0.94%）、纺织化学用品（-0.90%）、其他化学制品（-0.56%）、轮胎（-0.48%）、日用化学产品（-0.47%）、涂料油漆油墨制造（-0.39%）、钾肥（-0.31%）、炭黑（-0.23%）、涤纶（-0.21%）。

四、个股持仓情况

按持股总市值排序：

1. 中国石化（42.12亿元）
2. 万华化学（38.26亿元）
3. 桐昆股份（28.62亿元）
4. 华鲁恒升（17.66亿元）
5. 中国巨石（15.51亿元）
6. 国瓷材料（14.75亿元）
7. 广汇能源（12.68亿元）
8. 康得新（12.53亿元）
9. 利尔化学（10.53亿元）
10. 恒逸石化（10.13亿元）

按持股占流通股比排序：

1. 国瓷材料（19.47%）
2. 新宙邦（14.93%）
3. 中石科技（11.18%）
4. 利尔化学（10.54%）
5. 桐昆股份（10.33%）
6. 玲珑轮胎（9.06%）
7. 中旗股份（8.66%）
8. 万润股份（8.43%）
9. 利安隆（8.13%）
10. 华鲁恒升（6.36%）

风险提示

1. 宏观经济层面风险

• 若宏观经济下行，化工品需求可能萎缩。
• 原油价格剧烈波动可能影响化工品盈利水平。

2. 行业层面风险

• 行业新增产能超预期，可能导致价格和盈利下行。
• 大宗原材料价格波动。
• 环保政策变化可能影响行业格局。
• 行业政策波动风险。

3. 公司层面风险

• 公司盈利不及预期。
• 重大安全或环保事故。
• 新项目进展不及预期。

附录说明

• SW石油化工子版块：各季度基金配置情况可参考图13至图14。
• SW化学原料子版块：各季度基金配置情况可参考图15至图18。
• SW化学制品子版块：各季度基金配置情况可参考图19至图24。
• SW化学纤维子版块：各季度基金配置情况可参考图33至图35。
• SW塑料子版块：各季度基金配置情况可参考图38至图40。
• SW橡胶子版块：各季度基金配置情况可参考图41至图43。
• SW化工2018Q3基金重仓股一览表：详见表1。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘 10% 以上。

• 持有：预期未来12个月内股价变动介于 -10% ~ +10%。

• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘 10% 以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘 15% 以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘 5% - 15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于 -5% ~ +5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘 5% 以上。

联系方式

• 分析师：郭敏（S0260514070001），联系方式：021-60750613，邮箱：gzguomin@gf.com.cn
• 联系人：吴鑫然，联系方式：0755-88286915，邮箱：wuxr@gf.com.cn

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