20220225-国联期货-股指月报_内外环境分化_风险偏好受限_8页_2mb

A股市场研究报告总结（2022年2月25日）

核心内容

本报告由蔡家立撰写，分析了2022年2月A股市场的内外环境及走势。报告指出，当前A股市场处于震荡磨底阶段，结构性行情持续，政策敏感性高，同时受到海外环境的扰动，风险偏好受限。

主要观点

1. 国内环境相对稳定，政策效果初显

• 宏观政策靠前发力：国内宏观政策在2022年初有所发力，市场融资需求被激发，金融数据改善明显。
• 金融指标先行回暖：1月份社融和信贷增量均创下单月历史新高，显示宽信用进程加快。
• 经济仍处寻底阶段：尽管政策效果显现，但经济仍面临较大下行压力，尤其是中小型企业生产经营压力显著。

2. 海外环境复杂多变，风险偏好受限

• 美联储加息预期升温：美国1月CPI同比上涨7.5%，创1982年以来新高，美债收益率上行，市场预期美联储3月可能加息50个基点。
• 俄乌局势恶化：俄罗斯承认乌克兰东部地区独立，引发欧美制裁，全球避险情绪升温，对A股形成一定扰动。
• 影响有限：由于我国未处于俄乌冲突的关键环节，其对A股的影响更多体现在全球市场波动和情绪传导上，预计影响时间有限。

3. A股结构性行情持续，缺乏明确主线

• 行业轮动频繁：市场对政策高度敏感，权重板块（如金融、中字头）与题材股（如半导体、锂电池、乡村振兴、东数西算）交替表现，但缺乏持续主线。
• 资金态度谨慎：主力资金以净流出为主，市场情绪较为谨慎，指数反弹时成交量低迷。
• 沪指压力较大：沪指上方3500点附近压力明显，若形成反弹需关注是否能带量突破，否则将重回箱体震荡。

4. 指数走势分化，尚未形成反转

• 三大指数震荡磨底：上证50指数相对较强，沪深300指数受“宁组合”拖累趋弱，中证500指数则因题材股炒作时有小幅反弹。
• 短期反弹难度大：受政策与市场情绪影响，指数短期内难以形成有效反弹。

关键信息

金融数据改善

• 1月社融增量6.17万亿元，同比多增9816亿元。
• 人民币贷款新增3.98万亿元，同比多增4000亿元。
• 企业中长期贷款回暖，地方政府专项债发行速度加快。

经济数据表现

• 制造业PMI指数为50.2%，连续3个月高于50%，但中小型企业PMI降至46.0%，显示经济结构性压力。

海外风险因素

• 美联储3月会议前加息预期升温，美债收益率上行。
• 俄乌冲突引发全球避险情绪，对A股形成扰动，但影响有限。

市场操作建议

• 低位多单可续持：在底部构建阶段，低位多单仍可持有。
• 关注地缘局势演变：需持续跟踪地缘政治变化及对国际资本的影响。
• 空仓者观望：等待市场出现带量突破后的右侧机会。

结论

当前A股市场处于内外环境分化阶段，国内政策积极、经济逐步复苏，海外环境不确定性增加，风险偏好受限。短期内市场可能继续震荡，中长期将回归基本面。投资者应保持谨慎，关注政策动向与地缘局势变化，把握市场机会。