20260826-中国银河-天娱数科-002354.SZ-2026半年报业绩点评_毛利率显著改善_Agent赋能提质增效_3页_450kb

报告摘要

天娱数科发布2026年半年报，展示了其在数据流量业务、Agent技术赋能及海外市场拓展方面的显著进展。公司上半年营业收入同比增长10.77%，达到10.94亿元，归母净利润同比增长72.41%，达到0.41亿元，显示出盈利能力的显著提升。

毛利率显著改善：2026年H1公司数据流量业务收入同比增长11.9%，达到10.8亿元，毛利率提升至30.4%，同比增加8.7个百分点。这一改善主要得益于全链路智能体技术的应用，提升了经营效率。
Agent赋能提升效率：公司围绕“基础模型—智能体—场景应用”技术架构，推动AI在内容创作、素材生产、广告投放、直播运营和客户服务等关键环节落地，从而提升生产效率和规模化交付能力。
跨境电商交易额增长：2026年H1跨境电商交易额达1.3亿元，表明公司在新兴市场拓展方面取得积极成果。
海外市场高增长：海外业务收入6161万元，同比增长近400%。公司依托马来西亚子公司建设东南亚区域业务支点，稳步推进本地化营销服务。3uTools海外平台用户规模和活跃度保持良好态势，截至6月底累计注册用户达6196万，月均活跃用户240万。
投资建议：基于Agent技术赋能和海外市场拓展的潜力，公司未来三年（2026-2028）归母净利润预计分别为0.92亿元、1.02亿元和1.13亿元，维持“推荐”评级。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	2,077	2,324	2,564	2,818
收入增长率%	31.57	11.87	10.36	9.88
归母净利润(百万元)	-49	92	102	113
利润增长率%	58.58	288.06	11.52	9.85
毛利率%	25.31	30.70	30.93	31.07
摊薄EPS(元)	-0.03	0.06	0.06	0.07
PE	-238.78	126.97	113.85	103.65
PB	9.82	8.50	7.47	6.62
PS	5.62	5.02	4.55	4.14

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率	31.6%	11.9%	10.4%	9.9%
营业利润增长率	93.0%	860.5%	9.2%	1.7%
归母净利润增长率	58.6%	288.1%	11.5%	9.8%
毛利率	25.3%	30.7%	30.9%	31.1%
净利率	-2.3%	4.4%	4.3%	4.0%
ROE	-4.1%	6.7%	6.6%	6.4%
ROIC	-2.8%	6.5%	6.1%	5.3%
资产负债率	33.9%	34.5%	34.6%	34.3%
净资产负债率	51.3%	52.7%	52.8%	52.2%
流动比率	1.84	1.99	2.13	2.25
速动比率	1.61	1.84	1.96	2.09
总资产周转率	1.16	1.18	1.13	1.10
应收账款周转率	4.16	4.05	3.96	3.93
应付账款周转率	5.65	5.68	5.08	5.33
每股收益(元)	-0.03	0.06	0.06	0.07
每股经营现金流(元)	0.07	0.12	0.07	0.08
每股净资产(元)	0.72	0.83	0.94	1.06