20260425-东吴证券-新澳股份-603889.SH-2026年一季报点评_Q1羊绒高增_羊毛业绩逐步释放_3页_420kb

新澳股份（603889）2026年一季报总结

核心内容

新澳股份发布2026年第一季度财务报告，数据显示公司业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。公司整体经营状况稳健，财务指标显示较强的盈利能力和费用控制能力。同时，公司维持“买入”投资评级，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

1. Q1业绩表现

• 营收：2026年第一季度营收为12.85亿元，同比增长16.53%。
• 净利润：归母净利润为1.20亿元，同比增长18.62%；扣非归母净利润为1.16亿元，同比增长15.22%。
• 净利率：归母净利率同比提升0.16个百分点至9.34%，主要得益于所得税率下降及成本控制。

2. 业务板块表现

• 毛精纺纱线：

  • 收入6.8亿元，同比增长9.9%。
  • 销量4000+吨，同比增长1.7%。
  • 均价16.7万元/吨，同比增长8.1%。
  • 毛利率27.6%，与2025年基本持平。
  • 原材料价格持续上涨，但公司提价幅度低于市场，主因Q1发货订单多为2025年第四季度锁定订单，价格传导存在滞后。

• 羊绒纱线：

  • 收入4.2亿元，同比增长38%。
  • 销量700+吨，同比增长37%。
  • 均价60.3万元/吨，同比增长1.3%。
  • 毛利率12.36%，同比下降1.15个百分点。
  • 羊绒业务订单饱满，已满产，借助外协完成订单，未来有望扩产。

• 毛条业务：

  • 收入1.6亿元，同比增长1.8%。
  • 销量1400+吨，同比下降23%。
  • 均价11.4万元/吨，同比增长33.3%。
  • 毛利率8.3%，同比提升2.16个百分点。

3. 费用管控

• 期间费用率：销售/管理/研发费用率分别为1.91%、3.10%、1.99%，同比分别下降0.11%、0.27%、0.14%。
• 财务费用率：同比上升0.76个百分点至1.40%，主因人民币升值导致汇兑损失。

4. 盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：
  • 2026年：归母净利润5.98亿元，同比增长24.51%；
  • 2027年：归母净利润6.56亿元，同比增长9.79%；
  • 2028年：归母净利润7.15亿元，同比增长8.88%。
• PE估值：对应2026年PE为10.81倍，2027年为9.85倍，2028年为9.04倍。
• PB估值：对应2026年PB为1.50倍，2027年为1.30倍，2028年为1.14倍。

5. 财务健康状况

• 资产负债率：从2025年的36.54%降至2026年的35.26%，预计未来进一步下降。
• 每股净资产：从2025年的5.07元增至2026年的5.89元，预计持续增长。
• 存货：截至2026年第一季度，公司账面存货达27.5亿元，为历史新高，充足的低价库存有利于后续出货利润释放。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 主要增长点：羊绒业务表现强劲，毛精纺纱线收入增长主要受益于价格提升。
• 未来展望：随着发货节奏恢复和价格传导顺利，毛精纺纱线业绩有望加速释放。
• 风险提示：包括宏观经济波动、原材料价格大幅波动、汇率波动以及海外投资和产能扩张不及预期等风险。

财务数据概览

市场数据

基础数据

估值指标

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，未来盈利有望持续增长。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动；
  • 原材料价格大幅波动；
  • 汇率波动；
  • 海外投资及产能扩张不及预期。

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