20171217-安信证券-电力设备行业动态分析_光伏补贴政策调整节点临近_蔚来发布新品提升新能源车关注度_17页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2017年12月17日发布的电力设备及新能源行业分析，涵盖新能源汽车、光伏、风电、工控等子行业。报告指出，新能源汽车行业正加速去库存，蔚来发布新品有望提升市场关注度；光伏补贴政策调整临近，下调幅度或好于预期，板块估值具备吸引力；风电行业装机低点已明确，预计未来三年保持较快增长；工控行业维持高景气度，估值处于低位，具备长期增长潜力。

主要观点

新能源车行业

行业加速去库存，11月新能源汽车产量和销量分别同比增长70.1%和83%。
电池装机量环比增长71.12%，行业库存加速降低。
新版补贴政策即将落地，将推动锂电池产业链复苏。
蔚来发布新品，ES8有望成为爆款车型，开启新能源乘用车10年成长周期。
投资建议维持四条主线：性价比主线、马太效应、全球资源配置、中国主战场。

光伏行业

补贴政策调整节点临近，下调幅度有望好于预期。
光伏系统成本下降快，接近平价上网，尤其工商业分布式已实现用电侧平价。
产业链价格预计下跌，将加速平价上网。
重点推荐通威股份（多晶硅料环节降价压力小），正泰电器、阳光电源（户用分布式龙头），林洋能源、太阳能（受益产业链价格下调）。
隆基股份、中来股份（高效化方向）维持重点推荐。

风电行业

风电装机低点明确，1-10月平均利用小时提升，西北六省改善显著。
弃风限电政策改善，特高压输电线路投运，有望推动装机增量。
核准未建容量达114.6GW，招标量高，保障未来三年装机需求。
风电板块估值接近历史低位，建议关注金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技等风电设备龙头，以及龙源电力、华能新能源等风电运营商。

工控行业

工控行业维持高景气度，11月工业增加值增速保持高位。
人口红利消失背景下，工控行业迎来新一轮资本开支周期。
重点推荐细分领域龙头：宏发股份、鸣志电器、信捷电气；平台化公司：汇川技术、长园集团；建议关注禾望电气、麦格米特。
人工成本上升推动自动化趋势，重点行业如汽车、石化自动化率较高，而食品、纺织等仍需提升。

关键信息

新能源车

销量与产量：11月新能源汽车产销分别为12.2万辆、11.9万辆，同比增长70.1%、83%。
电池装机：11月电池装机5.74Gwh，环比增长71.12%。
投资逻辑：
- 主线一：新能源乘用车“性价比”主线，推荐杉杉股份、当升科技。
- 主线二：马太效应，推荐璞泰来，建议关注天赐材料、新纶科技。
- 主线三：全球资源配置，推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业。
- 主线四：中国主战场，推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特，建议关注江淮汽车。

光伏

补贴政策：预计下调幅度好于预期，当前龙头估值已具备吸引力。
成本与平价上网：光伏系统成本下降快，接近平价上网，工商业分布式已实现用电侧平价。
投资建议：
- 重点推荐：通威股份（多晶硅料）、正泰电器、阳光电源（户用分布式）、林洋能源、太阳能（电站运营）。
- 高效化方向：隆基股份、中来股份。

风电

装机与利用小时：1-10月全国风电设备平均利用小时1552小时，同比增长151小时；10月发电166小时，同比上升16小时。
政策与市场：弃风限电政策改善，特高压输电线路投运，西北六省红色预警有望解除。
投资建议：
- 重点推荐：金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技。
- 建议关注：龙源电力、华能新能源。

工控

景气度：11月通用设备制造业增长8.9%，专用设备制造业增长10.1%。
趋势：自动化趋势明显，机器人密度低，自动化提升空间大。
投资建议：
- 重点推荐：宏发股份、鸣志电器、信捷电气、汇川技术、长园集团。
- 建议关注：禾望电气、麦格米特。

本周板块行情

电力设备新能源行业过去一周上涨1.45%，跑赢沪深300指数2.01%。
光伏行业上涨4.54%，风电行业上涨5.52%，新能源车行业上涨1.23%。
涨跌幅前五：中环股份（+24.41%）、协鑫集成（+20.56%）、天顺风能（+14.07%）、中际旭创（+13.92%）、电光科技（+10.97%）。
跌幅前五：大连电瓷（-16.83%）、易事特（-16.34%）、深圳惠程（-10.01%）、哈空调（-7.04%）、华正新材（-6.86%）。

风险提示

新能源汽车销量低于预期。
光伏补贴调整幅度高于预期。
风电复苏进度低于预期。
制造业复苏低于预期。

本周组合

推荐股票：正泰电器、金风科技、璞泰来、国电南瑞、林洋能源。

分析师信息

邓永康、陈乐、傅鸿浩，安信证券分析师。
邮箱：dengyk@essence.com.cn、chenle1@essence.com.cn、fuhh@essence.com.cn。
报告联系人：wuyong1@essence.com.cn。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断。

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