20260927-华泰期货-氯碱周报_PVC开工创年内新低_21页_4mb

文档总结

核心内容概览

• 烧碱市场：供应小幅回升，价格偏弱震荡，现货价格稳定，下游需求部分回升，但库存压力仍存。
• PVC市场：开工率创年内新低，价格小幅上涨，成本支撑明显，下游需求改善有限。
• 策略建议：烧碱单边可阶段性止盈，PVC宽幅震荡，区间操作。
• 风险提示：地缘冲突变动、装置检修动态、下游采购节奏、上游成本变动、国内宏观政策变动。

主要观点

烧碱市场

• 价格方面：烧碱期货价格 SH 主力收盘价 1867 元/吨，山东 32% 液碱基差 108 元/吨，现货价格稳定。
• 供应方面：全国烧碱开工率 78.70%，山东地区开工率小幅回升，液氯价格偏强。
• 需求方面：下游需求略有回升，其中氧化铝开工率上升，印染、粘胶短纤开工率稳定，白卡纸、阔叶浆开工率下降。
• 库存方面：液碱厂库库存增加，片碱库存微升，国庆假期后仓单压力或显现。

PVC市场

• 价格方面：PVC 主力收盘价 4798 元/吨，华东、华南电石法价格上升，乙烯法价格持平。
• 供应方面：PVC 开工率 66.74%，创年内新低，电石法与乙烯法开工率均下降。
• 需求方面：PVC 下游综合开工率小幅上升，管材、型材、薄膜开工率部分回升，但整体需求改善有限。
• 库存方面：PVC 厂内库存下降，社会库存延续去化，但绝对水平仍偏高。
• 利润方面：PVC 生产利润为负，成本支撑较强，出口利润小幅下降。

关键信息

价格与价差

• 烧碱：
  • SH 主力收盘价 1867 元/吨 (+4)
  • 山东 32% 液碱基差 108 元/吨 (-4)
  • 山东 32% 液碱现货报价 632 元/吨 (+0)
  • 山东 50% 液碱现货报价 995 元/吨 (+8)
• PVC：
  • 主力收盘价 4798 元/吨 (+28)
  • 华东基差 -168 元/吨 (+2)
  • 华南基差 42 元/吨 (-8)
  • 华东电石法报价 4630 元/吨 (+30)
  • 华南电石法报价 4840 元/吨 (+20)
  • 华东乙烯法报价 5650 元/吨 (+0)
  • 华南乙烯法报价 5100 元/吨 (+0)

供应情况

• 烧碱：
  • 全国开工率 78.70% (+0.50%)
  • 山东周度产量 79.90 万吨 (+0.60)
• PVC：
  • 全国开工率 66.74% (-2.49%)
  • 电石法开工率 70.57% (-2.70%)
  • 乙烯法开工率 57.81% (-2.01%)
  • 停车及检修损失量 20.11 万吨 (+1.51)

需求情况

• 烧碱下游：
  • 氧化铝开工率 83.14% (+0.87%)
  • 粘胶短纤开工率 88.84% (+0.00%)
  • 印染华东开工率 55.03% (+0.00%)
  • 白卡纸开工率 65.69% (-2.31%)
  • 阔叶浆开工率 95.40% (-0.70%)
• PVC下游：
  • 综合开工率 42.13% (+0.83%)
  • 管材开工率 36.60% (-0.20%)
  • 型材开工率 40.87% (+0.57%)
  • 薄膜开工率 48.93% (+2.14%)

库存数据

• 烧碱：
  • 国内液碱厂库库存 51.57 万吨 (+3.10)
  • 片碱厂库库存 3.67 万吨 (+0.02)
• PVC：
  • 厂内库存 22.86 万吨 (-1.87)
  • 社会库存 41.35 万吨 (-1.79)
  • 华东社会库存 39.45 万吨 (-1.28)
  • 华南社会库存 1.90 万吨 (-0.51)

生产利润

• 烧碱：
  • 山东外购电烧碱利润 -237.32 元/吨 (+0.00)
  • 山东外购电氯碱利润 162.68 元/吨 (-100.00)
• PVC：
  • 电石法生产毛利 -888.19 元/吨 (-156.77)
  • 乙烯法生产毛利 -789.00 元/吨 (-45.19)
  • PVC 出口利润 1.43 美元/吨 (-4.60)

结论

• 烧碱市场整体偏弱，供应小幅回升，但需求改善有限，库存压力依然存在。
• PVC 市场开工率创年内新低，成本支撑显著，但下游需求未明显好转，社会库存仍处高位。
• 策略上建议烧碱单边可阶段性止盈，PVC 市场保持宽幅震荡，区间操作为主。
• 需持续关注地缘冲突、装置检修及下游采购节奏等风险因素对市场的影响。