20260920-华鑫证券-海博思创-688411.SH-公司动态研究报告_海外业务加速拓展_全球交付能力持续增强_5页_506kb

报告摘要

海博思创（688411.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

海博思创（688411.SH）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，其归母净利润同比增长100.16%，达到6.32亿元，远超收入增长速度（39.23%）。公司盈利能力持续提升，综合毛利率从17.54%升至21.47%，净利率从6.98%升至10.04%。这一增长主要得益于海外业务拓展、高价值应用场景落地及向综合能源服务商转型的多重驱动。

主要观点

业绩增长显著：2026年上半年，公司营业收入同比增长39.23%，达到62.97亿元；归母净利润同比增长100.16%，达到6.32亿元，盈利质量明显改善。
海外业务加速发展：公司外销收入达5.85亿元，占总营收的9.29%。业务覆盖全球30余个国家，欧洲市场已拓展至近20国。公司与SMA Solar Technology AG等国际企业签署战略合作协议，并在多个市场设立子公司，增强本地化服务能力。
服务延伸与技术创新：公司已落地多个大型独立储能电站运维项目，推出HydroStation全生命周期解决方案。同时，“海博云”平台实现资产运维与电力交易的贯通，支持电价预测、自动报价和故障预警。公司还布局算力中心、固态变压器及钠电技术，拓展新应用场景。
盈利预测乐观：预计2026-2028年公司收入将分别达到251亿元、369亿元和473亿元，EPS分别为11.06元、18.30元和23.89元。当前股价对应PE分别为15倍、9倍和7倍，体现出市场对其未来增长的看好。

关键信息

财务数据概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	116.12	250.64	369.05	473.15
归母净利润（亿元）	9.51	20.19	33.39	43.59
EPS（元）	5.28	11.06	18.30	23.89
P/E（倍）	32.3	15.4	9.3	7.1

财务指标分析

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	40.4%	115.8%	47.2%	28.2%
归母净利润增长率	46.8%	112.2%	65.4%	30.6%
毛利率	18.2%	21.2%	22.1%	22.2%
净利率	8.2%	8.1%	9.0%	9.2%
ROE（%）	19.8%	31.7%	37.3%	35.3%
资产负债率（%）	69.4%	76.6%	76.8%	75.3%

投资评级与风险提示

投资评级：买入（首次），基于公司强劲的盈利能力、海外业务拓展及技术转型。
风险提示：
- 订单交付不及预期；
- 原材料价格大幅波动；
- 汇率波动；
- 大盘系统性风险。

业务拓展与市场布局

海外市场覆盖广泛：业务已拓展至五大洲30余个国家，欧洲市场近20国。
战略合作与订单获取：与SMA Solar Technology AG等国际企业建立GWh级合作，持续获取美国、德国、意大利等主要市场的订单。
本地化服务网络：在新加坡、美国、德国等市场设立子公司，构建本地化服务体系。
新增产能规划：已在东南亚规划新增产能，进一步支撑海外业务增长。

技术与服务创新

储能电站运维：在甘肃、内蒙古等地落地多个大型独立储能电站运维项目。
全生命周期解决方案：HydroStation方案涵盖规划设计、设备集成、调试交付及运维交易。
“海博云”平台：实现资产运维与电力交易的融合，具备电价预测、自动报价和故障预警功能。
算电协同：研发适配算力中心的一体化解决方案，融合配电系统与高倍率储能产品。
技术布局：布局固态变压器及钠电技术，提升技术竞争力。

总结

海博思创在2026年上半年展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要受益于海外业务加速拓展、高价值应用场景落地及向综合能源服务商转型。公司通过本地化服务网络与产能规划，持续增强全球化交付能力。同时，公司通过运维服务、电力交易平台及新技术研发，进一步拓展业务场景，提升客户全周期价值。未来三年，公司收入和利润预计保持较高增长，盈利质量有望持续改善，支撑其“买入”投资评级。

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