2015-【17页干货PPT】解码中国新三板：千亿基金爆发性增长，挂牌企业井喷_17页_1mb

中国新三板解码报告总结

核心内容

本报告发布于2015年9月，由Zero2PO Research研究中心撰写，分析了中国新三板市场的发展现状、趋势及挑战。报告指出，新三板市场作为多层次资本市场的重要组成部分，正逐步成为支持创新型中小企业发展的关键平台。

主要观点

• 创业环境优化：创业成本降至历史最低，社交和移动平台加速产品普及，使早期项目估值更加科学，同时并购浪潮和资本市场开放为创业企业提供了更多退出渠道。
• 市场活力提升：商事制度改革激发了创业活力，2015年上半年全国新登记注册市场主体达685.1万户，同比增长15.4%。
• 新三板发展迅速：截至2015年8月底，新三板挂牌企业数量已达3,359家，远超主板、中小板及创业板。尽管市值仍低于其他板块，但其平均市盈率已超越主板。
• 投资机构活跃：2015年新三板基金爆发式增长，已有五家机构登陆新三板，如天星资本、信中利、忠诚投资等。基金募集规模达974.42亿元，平均2.45亿元。
• 企业融资与激励：股权融资对创新型中小企业至关重要，新三板为企业提供了更灵活的融资机制，同时股权可交易性有助于员工激励和企业发展。
• VIE回归趋势：VIE企业具有“轻资产”和强融资需求的特点，新三板的制度包容性和较低融资成本使其成为VIE回归的理想平台。2015年，中搜网络等企业成功完成VIE架构拆除并挂牌新三板。
• 并购重组活跃：新三板市场制度趋于完善，流动性提升，为并购重组提供了便利。2014年至今，新三板挂牌公司共发生并购事件94起，涉及金额122.72亿元。

关键信息

市场规模与结构

• 全国企业总数：约13,952,000家
• 被VC/PE基金投资的企业数：约69,760家
• 被投企业占比：5.0%（远低于美国的1/50）
• 新三板挂牌企业数量：3,359家（截至2015年8月31日）
• 新三板总市值：14,082亿元
• 新三板平均市盈率：41.72（仅次于中小板和创业板）

企业营收分布

• 全部新三板挂牌企业中，营收在1000万至5000万元的企业占比最高，达37%
• VC/PE支持的新三板企业中，营收在1亿至5亿元的企业占比最高，达41%

交易情况

• 2015年前八个月，新三板挂牌企业发行股票数量达128.22亿股，募集金额630.01亿元
• 股票转让数量达151.37亿股，成交金额1,275.47亿元，成交笔数189.54万笔
• 相比2014年全年，股票发行数量增长3.83倍，融资额增长3.77倍，成交金额增长8.78倍，成交笔数增长19.45倍

做市指数与交易量

• 2015年新三板做市指数在4月7日达到峰值后大幅下滑
• 做市交易量显著下降，反映出市场波动较大

投资机会与逻辑

• 把握新三板政策红利，分享流动性改善带来的估值溢价
• 企业内生增长带来估值提升
• 享受企业从“未挂牌-挂牌-定增-做市-并购/转板”过程中的估值提升机会

资金来源展望

• 未来新三板将吸引更丰富的资金来源，包括VC/PE、券商自有资金、资管计划、公募基金、高净值个人、商业保险、社会保险、QFII/RQFII等
• 买方资金将远大于卖方资金，市场潜力巨大

挑战与机遇

• 挑战：新三板面临泡沫、流动性危机和长期投资考验
• 机遇：VC/PE机构面临转型机遇，项目竞争将更加激烈。通过把握新三板政策红利，机构可以提升资本金实力，布局传统及新型金融领域

未来展望

新三板市场仍处于发展初期，其制度红利、融资便利和流动性改善为创新型中小企业提供了有力支持。随着市场逐步成熟，新三板有望成为推动创新、结构调整和产业升级的重要平台。