2015年-数据局_清科：解码中国新三板：千亿基金爆发性增长挂牌企业井喷_17页_1mb

中国新三板解码报告总结

核心内容

本报告由Zero2PO Research研究中心发布，符星华（Xinghua Fu）撰写，发布于2015年9月。报告分析了中国新三板市场的发展现状、趋势、挑战与机遇，指出新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，正在成为支持中小企业创新与发展的关键平台。

主要观点

• 创业环境宽松，创业潮初现：创业成本降至历史最低，社交和移动平台加速产品普及，早期项目估值更加精准，退出渠道因并购和资本市场开放而增多。
• 商事制度改革激发市场活力：2015年上半年，全国新登记注册市场主体达685.1万户，同比增长15.4%。注册资本增长显著，市场活力持续增强。
• 新三板发展迅速，挂牌企业数量远超其他板块：截至2015年8月底，新三板挂牌企业达3,359家，远超主板、中小板及创业板。新三板平均市盈率已超越主板，成为重要的融资平台。
• VC/PE机构积极布局新三板：新三板成为VC/PE机构的重要投资标的，已有五家机构成功登陆新三板。VC/PE机构面临转型机遇，项目竞争将更加激烈。
• 新三板助力企业重组与并购：新三板制度日趋完善，流动性提升，为并购重组提供便利。企业可通过多种方式融资，推动外延式扩张和跨界转型。
• VIE企业回归新三板：随着“两头在内”时代的到来，VIE企业将借助新三板实现融资和估值提升，为创新企业提供更优发展路径。
• 新三板仍面临挑战：包括泡沫、流动性危机和长期投资考验，需关注市场健康发展。

关键信息

市场数据

• 全国实有企业数量：约1395万家
• 全国实有市场主体总数：约7419.6万户
• 新三板挂牌企业数量：截至2015年8月底达3,359家
• 新三板总市值：约14,082亿元
• 新三板平均市盈率：41.72，高于主板，低于中小板和创业板
• 2015年前八个月新三板股票发行数量：128.22亿股，募集金额630.01亿元
• 2015年前八个月新三板股票成交数量：151.37亿股，成交金额1,275.47亿元，成交笔数189.54万笔

投资机构类型

• 传统派VC/PE：以投资拟挂牌企业为主，代表企业包括同创伟业、高特佳、东方富海等。
• 跨界派阳光私募：以参与新三板定增为主，代表企业包括天星资本、鼎锋资产等。
• 抢筹派券商与公募基金：依托集团资源，利用制度红利进行投资，代表企业包括中信证券、国寿安保基金等。

企业类型与融资

• 新三板挂牌企业中，营收在1000万至5000万元的企业占比最高（37%）
• VC/PE支持的新三板企业中，营收在1亿至5亿元的企业占比最高（41%）
• 新三板企业可利用股权融资解决发展难题，提升管理规范化和市场价值

未来趋势

• 新三板投资机会：把握政策红利，享受流动性改善带来的估值溢价，关注企业从未挂牌到挂牌、定增、做市、并购/转板的全过程增值机会
• 资金来源多样化：未来VC/PE、券商自有资金、资管计划、公募基金、高净值个人、商业保险、社会保险、QFII/RQFII等将大量流入新三板
• 新三板成企业重组与并购平台：挂牌企业可借助新三板实现资产重组和并购扩张，提升企业价值和竞争力

总结

新三板作为中国多层次资本市场的重要组成部分，正在成为支持中小企业创新发展的核心平台。其挂牌企业数量迅速增长，融资渠道拓宽，估值体系逐步完善。然而，新三板仍面临泡沫、流动性危机和长期投资考验等挑战。VC/PE机构需积极应对，把握新三板带来的机遇，以实现转型与增长。未来，随着更多企业挂牌和资金流入，新三板将发挥更大的作用，推动创新经济的发展。