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黄金市场三季度行情分析与策略建议

核心内容

本报告对2026年三季度黄金市场进行了复盘与展望，指出当前市场处于“否极，尚未泰来”的阶段，即底部已现但趋势性突破尚未形成。在中长期视角下，黄金价格仍具备上涨动力，但在短期仍面临利率预期反复带来的压力。

主要观点

1. 复盘：否极=底部已现

• Q2深度回调：金价自1月高点回落，主要受“加息交易”影响，美债收益率和美元指数上涨，实际利率上升压制黄金。
• 7月筑底：金价在870-880元/克（伦敦金4000美元/盎司附近）反复获得支撑，黄金股率先上涨，显示市场对金价企稳的预期增强。
• 底部支撑验证：金价在6月下旬跌破4000元/盎司后，多次测试该关口并迅速收回，形成双底/圆弧底形态，显示买盘承接力强。

2. 展望：尚未泰来=右侧未满

• 中长期趋势未改：黄金上涨趋势仍存，主要支撑来自央行购金、去美元化、财政赤字与债务扩张、加息预期减弱等三大因素。
• 短期仍有压力：9月FOMC会议前，利率预期反复可能对金价形成压制，重点关注8月下旬全球央行年会的政策定调。
• 市场波动特征：金价在8月突破前期震荡区间，初步形成多头排列，但上方存在阻力，短期或以高位震荡或阶段性回调为主。

关键信息

1. 形态与技术分析

• 下跌结构完整：2月底至7月中旬，金价走出5浪或通道下跌，跌幅接近30%。
• 底部反复验证：7月16-17日测试3963-3993元/盎司后快速收回，形成底部结构。
• 颈线突破确认：8月金价放量突破900-920元/盎司颈线，趋势由空转多。

2. 指标分析

• MACD转正：DIF与DEA在零轴下方金叉，红柱放大，动能由空转多。
• 均线排列：短期均线开始多头排列，但MA60仍处于上方，呈现“短多长空”过渡状态。

3. 量价分析

• 底部放量：7月低位成交量放大，显示资金开始抄底。
• 突破放量：8月突破颈线时量能配合，突破有效性较高。
• 持仓增加：多头主动增仓，显示市场情绪逐渐转向。

策略建议

1. 期权策略

• 卖出宽跨式期权：以沪金AU2610为主力标的，卖出虚值看涨与虚值看跌组合，赚取时间价值。
• 场外累购期权：在回调中摊薄建仓成本，设定执行价与敲出价，适合中长期配置型账户。
• 执行要点：事件窗口前注意减仓/移仓，控制gamma与vega敞口。

2. 多头布局

• 回调做多：若金价回调至关键支撑位，具有较高安全边际，可择机布局中长期多头。
• 做多内外比值：内外比值处于相对低位，存在上行修复空间，可关注人民币汇率波动与进口政策变化。

风险提示

• 市场不确定性：金价受宏观经济、政策、供需等多重因素影响，波动剧烈。
• 政策风险：美联储主席沃什在年会的讲话可能影响9月FOMC的政策走向，需密切关注。
• 交易风险：报告内容仅供参考，不构成交易建议，交易者应独立判断并承担相应风险。

附录：美联储主席年会历史影响

作者简介

• 曹姗姗：中粮期货研究院资深研究员，交易咨询号：Z0013588

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