20250717-东吴证券-金龙汽车-600686.SH-2025H1业绩预告点评_25Q2盈利中枢继续抬升_降本增效效果显现_3页_423kb

金龙汽车（600686）2025H1业绩预告点评

核心要点

• 评级与目标：维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为4.4亿（+182%）、6.4亿（+45%）、8.3亿（+28%），对应PE分别为21、14、11倍。
• 业绩表现：2025Q2归母净利0.69亿元（+48%），扣非归母净利润0.22亿元，首次实现单季度盈利且扭亏。
• 出口增长：2025年H1出口销量1.4万辆（+52.4%），尤其新能源出口成亮点；2025Q2单月出口同比+22.4%。
• 国内市场扩展：中标抚顺公交大单，新能源重卡订单增长40%，中东市场累计交付超5000辆。
• 产能布局与整合：子公司金旅中标海外大单，埃及、泰国等KD工厂推进全球化产能。
• 财务改善：毛利率由10.21%升至14%，ROE由4.85%增至16.20%，负债率持续下降。
• 其他风险：全球经济复苏不确定及客车需求波动。

总结

报告认为，在全球化扩张、内销发力及新订单助力下，公司享受客车行业周期上行与新能源转型趋势，盈利能力显著改善，维持买入评级。