20230312-创元期货-黑色金属钢矿周度报告_螺纹表需超预期_监管频出手铁矿_31页_2mb

报告摘要

螺纹表需超预期，监管频出手铁矿

核心内容概述

本周黑色系商品整体上涨，主要受成材表需超预期带动，钢厂利润走阔，表现为成材强、原料弱。宏观层面，两会经济指标基本符合预期，新增专项债不及预期，地产政策未强调“房住不炒”，市场情绪有所降温。美联储加息预期下降，对市场影响基本反映在价格中，因此宏观情绪降温，市场回归产业逻辑。

铁矿分析

1.1 矿价延续冲高，进口利润回升

本周铁矿现货价格小幅上涨，青岛港PB粉920元/湿吨（+3），超特粉801元/湿吨（+1），卡粉1013元/湿吨（+4）。
62%Fe远期现货指数129.95，环比+4，年同比-23。
进口矿价格走势中，卡粉为最优交割品。
连铁05合约基差小幅收窄，5-10价差走阔，显示市场对远期合约的预期上升。

1.2 进口矿：年初至今发运增量超预期

澳巴19港铁矿石发运总量2461.3万吨，环比+68.4万吨。
澳洲发往中国量1530.9万吨，环比-24.3万吨；巴西发运量625.7万吨，环比+34.0万吨。
中国45港到港总量2111.3万吨，环比+265.0万吨，累计同比增加800万吨以上。
二季度后雨季对发运的影响逐步降低，预计到港量维持在2300万吨以上。
若3月铁水产量均值维持在236万吨，港口库存去化速度约为300万吨/周。

1.3 国产矿：复产偏慢，矿山库存延续去化

本周全国186家矿山企业产能利用率57.52%，环比-0.79%，同比-3.14%。
矿山精粉库存246.13万吨，环比-5.23万吨。
国产矿恢复力度偏弱，但消耗大于供给，港口库存去化持续。

1.4 库存：港口库存下滑，疏港量维持高位

45港进口铁矿库存13770.03万吨，环比-230.53万吨。
日均疏港量310.78万吨，环比-10.99万吨。
库存消费比32.18，环比-0.19天，显示库存去化速度加快。

1.5 需求：铁水仍有复产空间

铁水产量回升至236万吨，钢厂复产及检修计划推动产量均值维持在236万吨。
海外铁水产量延续复产态势，日均116.4万吨，环比+3%。
高炉开工率82.00%，环比+0.93%；高炉炼铁产能利用率88.03%，环比+0.89%。
钢厂盈利率49.35%，环比+6.49%。

1.6 废钢：较铁水性价比提升，关注边际增量

废钢现货价格及供应量提升，较铁水更具性价比，或抑制铁矿需求。
废钢供应量分折旧、自产、加工等类型，整体供应量上升。
若废钢供应无法继续恢复，铁水将成为边际供应增量的主要来源，成材成本支撑增强。

钢材分析

2.1 盘面利润回升，5-10价差走阔

螺纹钢盘面利润回升，5-10价差走阔，显示市场对远期合约的预期变化。
上海中天螺纹05合约基差走阔，表明现货价格与期货价格之间的关系。

2.2 供应：短流程提产强势，长短流程利润维持倒挂

螺纹钢产量小幅回升，但增速放缓，主要由短流程钢厂贡献。
钢厂复产带动表需超预期增长，但需关注需求的持续性。
高炉及电炉成本在4300元/吨左右，电炉增产仍为主流。

2.3 钢坯：钢厂外卖量下滑，港口库存激增

唐山部分钢厂因限产，钢坯外卖量下降，坯材价差扩大。
调坯轧材厂低价采购，但下游采购谨慎，主流仓储库存降速放缓。
港口库存因进出口资源到港增加而上升，但整体库存结构相对健康。

2.4 成材库存：螺纹去化加速，库存结构相对健康

螺纹总库存1185.88万吨，环比-53万吨，厂库及社库均大幅去化。
热卷总库存357.96万吨，环比-15.64万吨，显示需求逐步恢复。

2.5 需求：螺纹表需回升超预期，卷螺差走缩

螺纹表需356.85万吨，环比+47.46万吨，远超市场预期。
热卷表需317.60万吨，环比-3.69万吨，显示螺纹需求强劲。
卷螺差缩小，反映地产逐步复苏。

关键风险点

终端需求恢复不及预期
产量恢复超预期
铁矿供应端受自然、政治等因素干扰

总结

铁矿市场在供需双增背景下维持上涨趋势，但需警惕监管影响。澳洲发运量维持季节性波动，略超预期，而国产矿复产偏慢，库存去化持续。螺纹表需回升速度远超预期，但其持续性仍需关注。废钢供应增强，短期或抑制铁矿需求，若废钢供应不足，铁水将成为主要供应来源。钢材市场呈现表需超预期、库存去化、短流程提产为主等特征，未来需关注钢厂复产及废钢供应变化。整体来看，市场情绪逐步回归产业逻辑，重点关注需求恢复情况及供应端变化。