20230824-东吴证券-中国人寿-601628.SH-2023年中报点评_减值拖累业绩_价值好于预期_4页_307kb

总结：中国人寿2023年中报分析

主要事件

• 中国人寿2023年中报显示，归母净利润同比下降360%，新业务价值同比增长199%。

业绩拖累因素

• 精算假设变更导致税前利润减少5958亿元；
• 资产减值损失同比大幅增长126%至12835亿元。

投资端表现

• 投资收益率下降，综合投资收益率达42.3%，同比下降3.7个百分点；
• 资产减值是拖累核心，受前期高利率债券到期和再配置低收益率影响。

正面增长因素

• 新单保费同比增长229%，长期期交业务显著增长；
• 个险队伍规模企稳，NBV同比增长133%，个险NBV Margin持平于30.2%；
• ROEV首现改善，达12.7%，是自2020年来的首次回暖。

盈利预测与评级

• 由于资本市场波动，下调2023-2025年归母净利润预测至344亿元、468亿元和509亿元；
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 权益市场持续下行风险；
• 寿险需求复苏不畅风险。