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沥青月报总结（2026/10/09）

核心内容

本报告为2026年10月9日发布的沥青月报，主要分析了沥青市场的月度评估、期现市场动态、供应端变化、库存情况、需求端表现、相关指标以及产业链结构。报告由五矿期货有限公司发布，旨在为市场参与者提供全面的市场分析和参考信息。

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01 月度评估及策略推荐

主要观点

• 整体趋势：市场呈现高位宽幅震荡格局。
• 因素评估：
  • 供给：境内供给有重启预期，境外供给（如加拿大）产量预计环比回升，重油格局边际获得供应增量，方向预测为中性偏空。
  • 需求：橡胶鞋材、防水卷材、改性沥青开工率均出现负反馈，方向预测为中性偏多。
  • 库存：受贸易进口影响，整体去库预期较为确定，方向预测为中性偏多。
  • 成本：原油成本端向上空间有限，长空格局不变，方向预测为偏空。
• 策略建议：当前市场整体处于观望状态，建议投资者保持谨慎，关注后续数据变化。

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02 期现市场

关键信息

• 价格走势：山东、华东、东北、华北等地的重交沥青价格均有所波动，但未出现明显趋势。
• 基差：山东和华东沥青基差表现较为稳定，但未出现显著变化。
• 期限结构：沥青主力合约的期限结构显示市场预期较为平稳。
• 价差分析：
  • 03-06价差：显示期货合约间的价格差异较小。
  • 03-05价差：同样反映市场对远期合约的预期较为中性。
  • 11-12价差：价差变化较小，市场预期未明显改变。

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03 供应端

主要分析

• 产能利用率：国内沥青产能利用率有所回升，但整体仍处于中性水平。
• 生产毛利：
  • 主营炼厂：炼油毛利表现一般，未出现明显上涨。
  • 山东地炼：地炼炼油毛利相对稳定，但未有显著增长。
• 进口情况：
  • 进口量：沥青进口量稳定，主要来源包括韩国、新加坡、马来西亚等。
  • 稀释沥青进口：进口量有所波动，但整体趋势不明显。
• 原油相关指标：
  • 原油价格：对沥青利润有直接影响，但成本端上涨空间有限。
  • 石油焦开工率与毛利：石油焦开工率有所波动，毛利表现相对平稳。

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04 库存

关键数据

• 国内工厂库存：库存水平有所下降，去库预期明确。
• 国内社会库存：社会库存同样呈现下降趋势。
• 国内合计库存：整体库存水平下降，市场供应压力有所缓解。
• 港口库存：稀释沥青港口库存有所波动，但未出现大幅变化。
• 仓单变化：沥青主力合约仓单变化较小，市场参与度稳定。
• 虚实比：沥青主力合约虚实比保持平稳，市场预期未明显改变。
• 库存与利润关系：库存下降对利润有一定支撑作用。
• 利润与价格关系：利润与价格呈正相关，价格波动对利润影响较大。

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05 需求端

需求分析

• 沥青出货量：中国样本企业及山东、华东、华北地区的沥青出货量均有所波动，但未出现明显趋势。
• 开工率：
  • 橡胶鞋材：开工率下降，对需求形成负反馈。
  • 道路改性沥青：开工率有所波动，但未出现显著变化。
  • 防水卷材：开工率下降，对需求形成负反馈。
• 固定资产投资：交通固定资产投资保持稳定，公路建设累计值有所增长。
• 财政支出：交通运输财政支出同比略有增长，但未形成强劲支撑。
• 工程机械需求：压路机、挖掘机销量和开工小时数波动较小，对沥青需求影响有限。

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06 相关指标

市场活跃度

• 成交量：沥青期货成交量保持稳定，市场活跃度一般。
• 持仓量：持仓量波动较小，市场参与者观望情绪较浓。
• 波动率：20日历史波动率显示市场波动性较低，趋势不明显。

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07 产业链结构图

• 产业链图示：图示清晰展示了沥青从原油到终端应用的完整产业链结构，包括炼油、沥青加工、运输、终端需求等环节。
• 产业链关系：沥青价格受原油价格影响较大，同时与下游需求密切相关。

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其他信息

• 联系人：严梓桑，联系方式：0755-23375123，邮箱：yanzs@wkqh.cn。
• 从业资格：严梓桑（F03149203）、张正华（F0270766）。
• 交易咨询号：Z0003000。
• 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经授权不得复制、传播或存储。
• 免责声明：本报告仅作为市场参考，不构成任何投资建议，五矿期货不承担由此导致的任何损失。

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总结

本月报从多个维度对沥青市场进行了深入分析，涵盖供需、库存、成本、价差及市场活跃度等方面。整体市场呈现高位宽幅震荡格局，供需关系较为平衡，库存去库预期明确，但需求端存在一定的负反馈。成本端受原油价格影响，上涨空间有限。市场参与者整体保持观望态度，建议关注后续数据变化及政策动向，谨慎操作。