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沥青周报总结（2026/09/27）

核心内容概述

本周报对沥青市场进行了全面分析，涵盖供需、库存、期现市场、相关指标及产业链结构等多个方面。整体市场趋势保持观望态度，供需两端变化不大，库存去化预期明确，但成本端压力有限，市场整体仍处于中性偏多的格局。

主要观点

1. 周度评估及策略推荐

• 市场趋势：整体市场维持观望状态。
• 因素评估：
  • 供给：境内供给维持低位，境外供给相对低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，但加拿大6月管道扩建后进口量有所增加，马瑞油仍不可替代。
  • 需求：橡胶鞋材、防水卷材、改性沥青开工率均呈现负反馈，需求端整体偏弱。
  • 库存：国内库存受贸易进口影响，去库预期较为确定。
  • 成本：原油成本端向上空间有限，长期空头格局未变。
• 策略建议：维持观望策略，市场未出现明确的多空信号。

2. 期现市场

• 价格走势：山东、华东、华北等地重交沥青价格走势相对平稳，基差表现中性。
• 价差分析：
  • 山东沥青03-05价差：维持中性。
  • 山东沥青03-06价差：维持中性。
  • 沥青11-12价差：维持中性。
• 期限结构：沥青主力合约的期限结构未出现明显反转迹象。

供应端分析

• 产能利用率：境内重交沥青产能利用率维持低位，表明供给端仍偏弱。
• 生产毛利：
  • 主营炼厂炼油毛利：整体表现中性。
  • 山东地炼炼油毛利：整体表现中性。
• 开工与利润关系：沥青开工率与利润之间呈现一定的正相关性。
• 利润与原油价格关系：沥青利润与原油价格走势保持同步，表明成本端对利润影响较大。
• 进口情况：
  • 沥青进口：韩国和新加坡为主要进口来源，马来西亚进口量相对较少。
  • 稀释沥青进口：港口库存相对稳定，进口量未有明显增长。

库存分析

• 工厂库存：国内工厂库存维持较低水平，去库预期明确。
• 社会库存：社会库存同样呈现去库趋势。
• 合计库存：整体库存水平下降，市场信心有所恢复。
• 港口库存：稀释沥青港口库存保持稳定，未出现明显波动。
• 仓单变化：沥青主力合约仓单变化不大，市场参与者观望情绪浓厚。
• 虚实比：沥青主力合约虚实比维持中性，未出现明显多空信号。
• 库存与利润关系：库存下降对利润有积极影响，表明市场去库压力缓解。
• 利润与价格关系：利润与价格走势基本一致，表明市场对价格变动的反应较为敏感。

需求端分析

• 沥青出货量：全国及各区域样本企业沥青出货量均呈现下降趋势，需求端偏弱。
• 开工率：
  • 橡胶鞋材开工率：下降，表明相关行业需求疲软。
  • 道路改性沥青开工率：下降，需求端整体偏弱。
  • 防水卷材开工率：下降，显示下游需求不振。
• 交通固定资产投资：公路建设累计投资保持稳定，但增速放缓。
• 公共财政支出：交通运输财政支出同比增速放缓，影响需求端。
• 工程机械销量：压路机和挖掘机销量保持稳定，但开工小时数有所下降，显示施工活动减少。

相关指标

• 期货成交量：沥青期货成交量保持稳定，市场活跃度一般。
• 期货持仓量：持仓量未有明显变化，市场参与者观望情绪浓厚。
• 历史波动率：20日历史波动率维持中性，市场波动较小。

产业链结构图

• 产业链结构：包含原油、炼厂、沥青、终端应用（如道路建设、防水材料、改性沥青等）等多个环节。
• 结构特点：产业链条清晰，各环节相互关联，需求端对价格影响较大。

其他信息

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以上为本周报的核心内容、主要观点及关键信息的总结。