20260831-中国银河-云铝股份-000807.SZ-2026年半年报点评_电解铝盈利强劲_Q2业绩再创单季新高_4页_614kb

云铝股份2026年半年报总结

核心内容概览

云铝股份（000807.SZ）于2026年8月31日发布2026年半年报，报告显示公司业绩表现强劲，尤其在第二季度实现单季新高。公司上半年营业收入达349.81亿元，同比增长20.30%；归属母公司股东净利润为76.84亿元，同比增长177.61%；扣非后净利润为76.19亿元，同比增长176.51%。第二季度单季营业收入185.98亿元，同比增长26.80%、环比增长13.52%；归属母公司股东净利润40.84亿元，同比增长127.72%、环比增长13.44%；扣非后净利润40.66亿元，同比增长127.70%、环比增长14.45%。

主要观点

1. 盈利能力显著提升

• 铝价上涨：2026年上半年国内现货铝锭（A00）均价为24141.21元/吨，同比上涨18.82%。
• 成本下降：国内氧化铝现货均价为2705.61元/吨，同比下降21.72%。
• 毛利率提升：电解铝毛利率同比提升19.02个百分点至34.04%；铝加工产品毛利率提升16.77个百分点至29.87%。
• 业绩增长：公司整体业绩因上述因素大幅增长，归母净利润同比提升177.61%。

2. 绿色低碳战略持续推进

• 绿色能源利用：公司上半年用电结构中绿色能源占比约88%。
• 碳排放优势：绿色铝产品碳排放约为煤电铝的20%。
• 认证成果：主要产品通过碳足迹认证，处于全球领先水平，获得南方区域首批绿色电力“双证”。
• 产业链布局：已构建年产氧化铝140万吨、电解铝308万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、绿色铝合金161万吨的完整绿色铝产业链。
• 资源端强化：公司持续加强铝土矿勘探增储，有序推进矿产资源获取及探转采手续办理，上半年自产铝土矿产量同比增长约14%。

3. 财务指标预测

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为146.10亿元、149.92亿元、156.34亿元，EPS分别为4.21元、4.32元、4.51元。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为6.43x、6.27x、6.01x，显示估值处于较低水平。
• 财务健康：公司货币资金持续增长，2026年E预计达8696.62亿元，资产总计预计达49201.23亿元，负债合计预计达9849.87亿元，资产负债率合理。

关键信息

• 分红预案：公司拟以3,467,957,405股为基数，每10股派发8.87元现金红利，共派发现金红利30.76亿元。
• 市场表现：2026年8月31日A股收盘价为27.11元，上证指数为3,986.30。
• 流通市值：流通A股市值为940亿元。
• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司业绩有望持续增长，受益于铝价上涨及成本下降。

风险提示

1. 电解铝价格大幅下跌的风险；
2. 氧化铝等生产成本大幅上升的风险；
3. 公司电解铝限产，导致产量不及预期的风险。

附录信息

• 财务预测：公司2026-2028年营业收入预计分别为67921.12亿元、67523.37亿元、68685.42亿元，净利润预计分别为17438.10亿元、17582.34亿元、18320.67亿元。
• 资产结构：公司固定资产和在建工程持续增长，预计2028年E达29193.64亿元。
• 现金流状况：2026年E经营性现金净流量预计达22426.49亿元，投资性现金净流量为-6782.54亿元，筹资性现金净流量为-13716.35亿元，整体现金流量净额为1927.60亿元。

评级标准

• 推荐评级：相对基准指数涨幅20%以上；
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间；
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间；
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上。

分析师信息

• 分析师：华立，银河证券有色金属行业分析师；
• 联系方式：021-20252629，huali@chinastock.com.cn；
• 分析师登记编码：S0130516080004。

总结

云铝股份在2026年上半年业绩表现强劲，受益于铝价上涨及成本下降，毛利率显著提升，推动归母净利润大幅增长。公司持续推进绿色低碳战略，依托云南绿色电力资源，实现全产业链绿色化发展，并获得多项认证，增强市场竞争力。财务预测显示，公司未来三年盈利有望持续增长，估值处于较低水平，分析师维持“推荐”评级。同时，需关注铝价下跌、成本上升及限产风险。