20260914-中国银河-_中国银河宏观_国际油价重回高位_美联储9月应将加息_宏观周报_9月7日-9月13日_18页_2mb

报告摘要

本周宏观周报主要聚焦于国际油价上涨、美国8月通胀数据、国内经济表现及美联储政策动向，同时涉及财政政策、货币流动性和海外宏观形势等方面。

消费端：整体偏弱，但部分领域有所回升。
- 地铁客运量同比上升 $3.1%$，但边际放缓。
- 国内航班执行架次下降 $0.2%$，国际航班下降 $0.8%$。
- 电影票房收入同比大幅下降 $35.8%$。
- 乘用车销量同比下降 $19.4%$，显示汽车消费仍处于弱势。
外需端：保持韧性，运价和港口吞吐量均有所回升。
- 波罗的海干散货指数(BDI)环比上升 $17.9%$，同比增长 $64.8%$。
- 出口集装箱运价指数环比上升 $0.8%$，同比增长 $65.1%$。
- 港口货物吞吐量环比上升 $7.1%$，集装箱吞吐量环比上升 $10.3%$，显示外需依然强劲。
生产端：黑色系分化，化工链结构性改善，石油链温和修复。
- 高炉开工率回升至 $83.14%$，焦炉开工率提升至 $66.23%$。
- 铁水产量小幅下降 $0.3%$，螺纹钢产量回升 $1%$，热卷产量下降 $1.6%$。
- PTA产量环比增加 $7.47$万吨，开工率上涨 $4.09$个百分点。
- 纯碱开工率回落 $3.68$个百分点。
- 炼油厂开工率上升 $0.76$个百分点，石油沥青装置开工率上升 $0.8$个百分点。
物价表现：
- CPI：蔬菜价格回升 $5.39%$，支撑食品项；猪肉价格现货走弱，期货微涨，反映市场对供给和需求的博弈。
- PPI：受油价反弹影响，整体环比略升，但上涨动力主要来自能源板块，黑色和有色金属表现分化。

国际油价：因中东局势紧张和胡塞武装威胁曼德海峡，油价飙升，布伦特原油一度升至 $109.29$ 美元/桶。
- 但周末伊朗可能提出与美国达成航运框架的方案，缓解部分油价压力。
美国通胀数据：
- 8月CPI同比 $3.4%$，核心CPI同比 $2.4%$，环比分别回升至 $0.396%$ 和 $0.290%$。
- 8月PPI同比 $5.4%$，环比 $0.4%$，略高于预期。
- 数据推动市场预期美联储9月加息概率约 $87%$。
美联储政策：
- 沃什在Jackson Hole会议上设立鹰派框架，9月加息概率较高。
- 尽管通胀未出现需求侧风险，但为维护信誉和防止金融市场动荡，9月加息势在必行。
- 市场对9月加息预期充分，未来一年内预计加息 $4$ 次，但若油价再度大幅上行或特朗普政策实施，可能进一步推高通胀风险。
欧央行：如期加息 $25$BP至 $2.50%$，年内仍有进一步加息空间，预计通胀回归 $2%$ 目标在 $2027$年底。
美国房地产数据：8月成屋年化销售 $39.8$万户，仍偏弱，显示高利率对房地产的持续压制。