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棕榈油期货日报总结

核心内容

行情分析

今日棕榈油期货在地缘风险溢价急速升温的推动下全线大涨，主力合约 P2609 收报 9,515 元/吨，涨幅达 2.85%，创7月以来最大单日涨幅。成交量与持仓量均有所增加，显示市场多头情绪浓厚。

次日展望

预计次日棕榈油期货将维持偏强震荡走势，主要受以下因素支撑：

• 印尼 B50 政策的利好效应逐步显现；
• 厄尔尼诺天气影响尚未完全定价，市场预期远期供应将收紧。

宏观预期

三季度棕榈油仍处于季节性增产周期，产地库存预计继续累积，但随着厄尔尼诺干旱影响在9-10月显现，叠加印尼B50政策过渡期结束后的实际需求释放，基本面将逐步从“近弱远强”转向“现实收紧”，价格中枢有望上移。

风险关注

当前市场存在以下主要风险因素：

• 国际原油价格大幅波动；
• 主产国生柴政策执行不及预期；
• 国际宏观经济下行超预期；
• 极端天气影响产量。

主要观点

1. 今日行情

• 主力合约 P2609 涨幅达 2.85%，收报 9,515 元/吨；
• 全合约呈现 近弱远强 的市场结构，反映市场对远期供应收紧的预期；
• 成交量与持仓量均上升，多头氛围浓厚。

2. 当日逻辑

• 地缘政治风险：中东局势急剧恶化，美军对伊朗发起打击，霍尔木兹海峡通行船舶数量下降，引发市场对原油供应的担忧；
• 厄尔尼诺影响：NOAA确认厄尔尼诺进入快速增强阶段，预计2027年二季度棕榈油产量将显著下降，马来西亚油棕单产或下降 8%-10%；
• 政策利好：印尼 B50 政策实施，预计年消费量将增加 110-180万吨，强化远期供应收紧预期。

3. 基本面分析

• 供给端：马来西亚棕榈油产量已进入增产通道，6月产量 163.88万吨，环比增长 8.05%；
• 需求端：2026年7月中国棕榈油库存达 80.24万吨，为近四年同期最高，同比增加 35.68%。

关键信息

市场结构

• 全合约呈现 Contango 结构，远月合约（如 P2703）价格显著高于近月合约（如 P2608）；
• P2608 收盘 9,332 元/吨，P2703 收盘 9,840 元/吨，价差达 508 元/吨。

期权走势

• 隐含波动率因今日大涨而上升；
• PCR（认沽/认购） 持仓量下降，市场情绪偏向乐观。

政策与天气影响

• 印尼B50政策：预计年消费量将增加 110-180万吨，但过渡期内增量有限；
• 厄尔尼诺：预计2027年二季度产量将显著下降，影响将逐步显现。

风险揭示及免责申明

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