20260825-第一创业-晨会纪要_4页_302kb

晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕近期多家上市公司半年度业绩表现及行业发展趋势进行分析，涵盖多个领域，包括消费电子、食用菌、清洁电器、化妆品及白酒等。

主要观点

一、产业综合组

• 美国对伊朗制裁：8月25日，美国财长贝森特宣布针对伊朗五大经济领域的制裁，包括数字资产、技术、黄金、航空和航运，以及部分教育活动和服务和个人汇款。此举可能促使伊朗在中期选举前选择和谈或主动升级冲突，市场短期内将偏向避险，震荡幅度较大。
• 绿联科技：2026年上半年实现营收58.21亿元，同比增长50.9%；归母净利润4.31亿元，同比增长56.9%。智能存储业务表现亮眼，同比增长85.5%，成为第二增长曲线。公司整体业务保持30%以上增长，受益于第三代半导体技术的性价比优势。

二、消费组

雪榕生物

• 上半年营收11.56亿元，同比增长46.24%；归母净利润扭亏为盈，达1785万元。
• 盈利修复主要来自金针菇量价改善，但二季度产品价格承压，计提存货跌价准备，对利润形成拖累。
• 食用菌行业已完成底部修复，但供给约束仍偏弱，尚未进入持续强景气周期。

石头科技

• 上半年营收100.84亿元，同比增长27.60%；归母净利润9.86亿元，同比增长45.60%。
• Q2收入和扣非净利润增速显著，显示经营动能加速。线上渠道占比提升至78.33%，抖音、拼多多增长明显。
• 公司加速品类扩张，洗地机、智能割草机等新品商业化验证启动，全球市场份额持续提升。

贝泰妮

• 上半年营收25.92亿元，同比增长9.27%；归母净利润2.92亿元，同比增长18.30%。
• 线上渠道贡献显著，抖音、拼多多收入分别增长57.38%、55.87%。第二品牌开始承担增量贡献。
• 营销效率提升，销售费用增长低于收入增速，推动利润弹性释放。

拉芳家化

• 上半年营收4.40亿元，同比增长7.23%；归母净利润3718万元，同比增长484.49%。
• 盈利改善来自产品售价提升、原材料采购成本下降及费用控制。线上渠道成为主要增量来源。
• 品牌分化明显，主品牌增长缓慢，雨洁下降，但瑞铂希和美涛贡献增长。

奥飞娱乐

• 上半年营收13.32亿元，同比增长11.13%；归母净利润1.74亿元，同比增长370.70%。
• 综合毛利率提升9.34个百分点，婴童用品和境外业务毛利率显著改善。
• 公司推动经典IP年轻化，拓展潮玩、联名等商业化场景，主业景气度明显向上。

酒鬼酒

• 上半年营收5.30亿元，同比下降5.58%；归母净利润1232万元，同比增长37.57%。
• 核心产品酒鬼系列增长16.04%，显示大众及次高价格带韧性较强。高端内参系列仍下降。
• 区域市场如华中市场表现稳定，渠道压力有所缓解，但高端需求及信心仍偏弱，行业仍处于调整期。

关键信息

• 市场情绪：受美国对伊朗制裁影响，市场短期内偏向避险，震荡加剧。
• 行业趋势：
  • 消费电子：第三代半导体技术推动行业景气度提升，绿联科技受益明显。
  • 食用菌：行业完成底部修复，但供给约束仍存，尚未进入持续强景气周期。
  • 清洁电器：技术升级与品类扩张共振，石头科技全球市场份额持续提升。
  • 化妆品：功效护肤需求仍具韧性，贝泰妮多品牌、多渠道驱动增长。
  • 洗护行业：结构性分化明显，拉芳家化通过渠道与产品结构优化实现盈利修复。
  • IP衍生消费：行业景气度高，奥飞娱乐通过IP年轻化和多元化商业化场景实现盈利改善。
  • 白酒行业：酒鬼酒核心产品和区域市场出现边际改善，但高端需求仍偏弱，行业处于深度调整期。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评存在不确定性，可能因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素而与预期不符。

投资评级说明

联系方式