银行三季报前瞻及投资策略_基本面稳定_稳健收益会被市场重视_21页_1mb

报告摘要

银行三季报前瞻及投资策略总结

核心内容

本报告分析了银行行业在2019年第三季度的财务表现及投资前景，指出银行基本面稳定，市场风格转向稳健收益，建议投资者加配银行股。

主要观点

3季度银行报表稳健持续：
- 利润增速与半年度持平，国有行4.8%，股份行9%，小银行14%。
- 拨备释放利润空间，但因监管政策尚未明确，预计释放业绩不会激进。
- 营收增速国有行7%，股份行16.6%，城商行19%，低基数效应基本消除。
市场风格转变：
- 3季度市场偏好“方向资产”，银行股被减持；4季度市场风格转向稳健收益，银行股的稳健收益特征将受到重视，建议加配。
银行基本面分析：
- 银行基本面与宏观相关，趋势缓慢下行，但稳健程度高于大部分周期板块。
- 当前银行板块静态PB为0.79X，处于历史底部；股息率较高，大行、股份行、城商行算术平均股息率分别为4.83%、3.35%、3.92%。
宏观环境趋势：
- 经济缓慢下行，货币政策逐渐放松，资产荒趋势持续。
- 银行股在宽松货币政策下具备配置价值，股息率与金融市场利率差值走高。
净息差预测：
- 净息差预计缓慢下行，存贷利差略收窄。
- LPR新政对净息差影响有限，重定价对信贷收益率有小幅拖累。
资产质量：
- 资产质量总体保持稳定，不良率未显著上升。
- 存量风险已消化较多，新增授信更为谨慎，银行更关注企业是否能偿还利息。
个股投资建议：
- 核心资产逻辑持续，推荐宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行。
- 绝对收益者可考虑高股息率策略，选择标准为低估值高ROE，推荐A股中的光大银行、兴业银行、南京银行；港股中的工商银行（H）、建设银行（H）。

关键信息

行业数据：行业总市值9532572百万元，流通市值6583723百万元。
投资评级：维持“增持”评级。
风险提示：经济下滑超预期、金融监管超预期。
相关报告：包括银行三季报预测、净利润敏感性分析、银行股股息率与利率差值分析等。

结构清晰的分析

一、营业收入和利润预测

3季度营收同比增速与半年度接近，国有行7%，股份行16.6%，城商行20.5%。
低基数效应基本消除，预计全年营收增速分别为6.9%、15%、18.7%。
拨备释放利润空间，但释放力度有限，预计利润增速与半年度持平。

二、银行板块投资建议

市场风格转向稳健收益，银行股具备配置价值。
银行基本面稳健，但与宏观相关，趋势缓慢下行。
银行股的低估值与高股息率是其核心优势。

三、净息差预测

净息差预计缓慢下行，主要受信贷利率小幅下行及重定价拖累。
存款付息率上行压力小于2季度，存款结构有所改善。
负债端主动负债利率对成本贡献有限，资金市场利率震荡格局下影响不大。

四、其他核心指标预测

中间业务收入对营收贡献度有所下行，主要受监管影响。
资产质量保持稳定，不良率未显著上升，银行更关注企业还款能力。

五、个股投资建议

推荐核心资产：宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行。
高股息率策略推荐：光大银行、兴业银行、南京银行（A股）；工商银行（H）、建设银行（H）（港股）。

图表与数据

行业-市场走势对比图
银行股股息率与利率差值图
银行股估值表
各项资产与负债占比图
理财产品发行数量及收益率图
银行不良处置情况表

总结

银行板块在2019年第三季度表现出稳健的财务状况，但受宏观经济缓慢下行影响，市场偏好转向稳健收益。建议投资者在4季度加配银行股，尤其是具备核心资产和高股息率的银行。净息差预计缓慢下行，但整体影响有限。银行资产质量保持稳定，不良率未显著上升。投资建议关注宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行等核心资产，同时考虑高股息率策略。

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