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投资咨询业务资格说明

资格编号：证监许可【2011】1778号
说明：本报告由宝城期货投资咨询部发布，仅供客户参考，不构成投资建议。

时间周期定义

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一月
• 日内：单日交易时段内

涨跌幅度分类标准

注：偏强/偏弱仅针对日内观点，短期和中期不区分。

主要品种价格行情驱动逻辑

金融期货 - 股指板块

• 品种：IF、IH、IC、IM
• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 外部风险边际减弱，美伊局势缓和，美元指数走弱，黄金估值修复窗口打开
  • 国内政策托底预期增强，股市风险偏好回升
  • 估值端显现吸引力，短期以震荡偏强为主

金融期货 - 债券板块（TL、T、TF、TS）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡整理
• 核心逻辑：
  • 居民端需求偏弱，货币信用环境长期偏宽松
  • 外需强劲支撑宏观整体表现，全面降息可能性较低
  • 国债期货上行动能与下行动能均有限，短期内以区间震荡为主

商品期货 - 有色板块

黄金（AU）

• 日内观点：强势
• 中期观点：震荡
• 参考观点：短线看强
• 核心逻辑：
  • 美非农数据低于预期，美联储加息预期回落
  • 美伊谈判取得进展，油价回落缓解能源通胀担忧
  • 中国央行持续增持黄金，国内外黄金ETF资金净流入
  • 基本面支撑较强，短期有望延续强势

铜（CU）

• 日内观点：强势
• 中期观点：强势
• 参考观点：长线看强
• 核心逻辑：
  • 刚果（金）禁止铜精矿出口，供应端担忧升温
  • 但对华出口以冶炼产品为主，实际影响有限
  • 全球宏观回暖，产业基本面强势，资金关注度上升
  • 中期看多，关注上半年高位多空博弈

商品期货 - 黑色板块

螺纹钢（RB）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：低位震荡
• 核心逻辑：
  • 供应端减产，周产量下降，吨钢利润不佳
  • 需求端走弱，高频数据仍处低位，下游行业低迷
  • 市场情绪回暖，但基本面仍偏弱，预计低位震荡

铁矿石（I）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：低位震荡
• 核心逻辑：
  • 需求改善，但供应仍维持高位，矿价承压
  • 港口到货和发运量均升至年内高位，供应扰动有限
  • 钢厂盈利未改善，需求端仍偏弱，预计矿价低位震荡

商品期货 - 能源化工板块

沪胶（RU）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 东南亚进入旺产周期，原料供应充足
  • 厄尔尼诺天气预期支撑，但尚未实质性减产
  • 需求端受夏季淡季影响，下游采购意愿偏弱
  • 成本端受原油波动影响，预计震荡偏强

合成胶（BR）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 供应端开工高位，库存波动不大，现货货源充足
  • 需求端进入淡季，企业以刚需采购为主
  • 原料丁二烯跟随原油波动，成本存在阶段性扰动
  • 盘面更多跟随原油与沪胶情绪联动，基本面支撑有限

甲醇（MA）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 供应端国产稳量，进口预期抬升，沿海累库压力升温
  • 需求端疲软，MTO装置负荷偏低，传统下游处于淡季
  • 成本端煤炭底部支撑，但需求偏弱限制上涨空间
  • 预计短期维持震荡偏强格局

原油（SC）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：偏强运行
• 核心逻辑：
  • 地缘风险溢价持续消化，市场情绪逐步回归供需现实
  • 中东局势缓和，OPEC+按计划增产，美国页岩油产量高位
  • 国内部分炼厂检修，加工负荷回落，进口采购谨慎
  • 宏观压制大宗商品估值，但中东冲突仍存在反复风险
  • 预计短期维持高波动宽幅震荡格局

商品期货 - 农产品板块

豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 美豆价格受供需报告前调整影响，底部支撑较强
  • 中国持续采购美国大豆，民间出口商报告利好
  • 国内进口大豆到港充裕，油厂开机率高位，豆粕库存累积
  • 下游基差成交回暖，市场对远期价格接受度提升
  • 多空交织，短期支撑较强，关注USDA报告及天气变化

棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 马来西亚处于增产周期，MPOB报告预期库存上升
  • 印尼旱情及厄尔尼诺抑制降雨，市场对2027年二季度产量预期偏紧
  • 外围供应宽松，但天气升水提供支撑
  • 短期震荡偏强，关注MPOB报告及产地天气变化

投资咨询部成员介绍

联系方式

• 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼
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