20260830-招商期货-聚酯周度报告_地缘局势缓解_关注通航进程_19页_1mb

聚酯产业链周度分析总结（2026年8月24日-2026年8月28日）

核心内容

本报告分析了聚酯产业链中 PX、PTA 和 MEG 的基本面、成本端、价差走势及市场供需情况。整体来看，产业链供应端逐步恢复，但地缘政治局势仍对原料供应构成一定压力，同时下游需求疲软，库存维持低位但存在累库预期。

主要观点

PX 基本面

• 供应恢复：中金石化、浙石化、东营威联等国内 PX 装置重启，亚洲 PX 开工率回升至 67.7%，但仍处于历史低位。
• 原料供应受限：霍尔木兹海峡通航受阻，进口供应维持低位，海外 PX 供应恢复缓慢。
• 价差表现：PX-石脑油价差降至 265 美元/吨，处于历史低位；PX-MX 价差上涨至 121 美元/吨，处于历史高位。
• 利润情况：PX 本周加工费为 605 元/吨，环比上涨 34%，显示市场对 PX 的需求仍较强。
• 装置动态：多个 PX 装置在 8 月上旬至中旬重启，部分装置检修延迟，整体供应恢复节奏不一。

PTA 基本面

• 供应回升：逸盛新材料、嘉通能源、东营威联等装置恢复生产，PTA 开工率提升至 58.9%，处于历史同期低位。
• 现货价格：华东现货价格为 6300 元/吨，环比上涨 5%，现货基差走强至 590 元/吨。
• 加工费高位：PTA 加工费为 605 元/吨，处于历史高位，显示成本支撑较强。
• 库存变化：PTA 综合库存环比小幅下降，但远端有累库预期。
• 新增产能：九江石化 PTA 装置预计年底投产，将进一步影响市场供需格局。

MEG 基本面

• 价格表现：内盘 MEG 现货价格为 5736 元/吨，环比上涨 9.84%，但现货基差走弱至升水 09 期货 328 元/吨。
• 供应情况：国产供应逐步回归，湛江巴斯夫已投产，部分煤制装置检修，进口供应仍处低位。
• 库存变化：华东港口库存去库至 29.3 万吨，处于历史低位；远端存在过剩预期，可能引发价格回调。
• 利润情况：石脑油制亏损收窄，乙烯制亏损收窄，煤制利润扩大。
• 装置动态：国内部分 MEG 装置重启，海外伊朗、沙特等装置重启受阻，影响进口供应。

关键信息

价格走势

• PX：价格环比上涨 1.4% 至 1088.55 美元/吨，PX-MX 价差上涨 1.4% 至 121 美元/吨。
• PTA：现货价格环比上涨 5% 至 6300 元/吨，现货基差走强至 590 元/吨。
• MEG：现货价格环比上涨 9.84% 至 5736 元/吨，现货基差走弱至升水 09 期货 328 元/吨。

成本与利润

• PX 成本端：石脑油价差 145 美元/吨，PX-MX 价差 121 美元/吨，PXN 价差 265 美元/吨。
• PTA 加工费：605 元/吨，处于历史高位。
• MEG 利润：石脑油制亏损 122 美元/吨，乙烯制亏损 47 元/吨，煤制盈利。

库存变化

• PX：综合库存环比小幅下降。
• PTA：综合库存环比小幅下降，处于历史低位。
• MEG：华东港口库存去库至 29.3 万吨，处于历史低位，但远端存在累库预期。

装置动态

• PX：中金石化、浙石化、东营威联等重启，部分装置检修延迟。
• PTA：逸盛新材料、嘉通能源、虹港石化等恢复生产，部分装置月底重启。
• MEG：国内部分装置重启，海外伊朗、沙特等装置重启受阻，影响进口供应。

交易建议

• PX：关注原料供应及出口窗口，多 TA 空原油套利头寸逐步止盈。
• PTA：关注进口供应及下游需求，建议空配。
• MEG：国产供应回归，进口维持低位，关注美伊谈判进展及远端过剩预期，09 多单注意止盈。

风险提示

• 地缘政治：霍尔木兹海峡通航、美伊谈判进展、沙特海上禁运执行情况。
• 装置检修：PX、PTA、MEG 装置检修兑现情况及重启时间。
• 新装置投产：华锦阿美、中沙古雷等装置投产进度。
• 下游需求：聚酯减产力度、加弹织机负荷、旺季订单及补库需求。

聚酯产业链整体趋势

• 供应端：PX、PTA、MEG 供应逐步恢复，但地缘政治因素仍对原料供应构成制约。
• 需求端：聚酯工厂负荷小幅回落，短纤、瓶片减产力度加大，下游需求维持低位。
• 库存端：综合库存维持低位，但远端存在累库预期。
• 价差端：PX-MX 价差高位，PTA 加工费高位，MEG 价差受地缘因素影响较大。

研究员信息

• 朱志鹏：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注于聚酯产业链全周期研究，擅长多维分析框架与投资决策支持。

重要声明

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