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光期研究：油品月报总结（2026年8月30日）

核心内容概述

本报告聚焦于2026年8月燃料油与沥青的市场表现，从价格、供需、成本、价差及库存等多个维度进行了分析，重点指出地缘政治对市场的影响、供需格局的变化及未来走势的判断。

燃料油市场分析

主要观点

• 价格表现：本月燃料油期现价格整体上行，FU2611和LU2610合约涨幅显著，新加坡高硫燃料油价格继续走强，低硫价格小幅回落。
• 供需情况：
  • 供应方面：低硫燃料油供应偏紧，主要受霍尔木兹海峡通航受限、套利经济性差及调和组分短缺影响。高硫燃料油供应同样紧张，俄罗斯和中东出口均出现环比和同比下滑，但STS运输方式可能部分缓解数据低估。
  • 需求方面：国内地炼利润回升，开工积极性上升，8月预计进口高硫约50万吨。海外炼厂二次装置负荷增加，带动燃料油原料需求，但中东和东南亚采购边际回落，埃及需求维持高位。
• 成本与油价：地缘局势导致油价波动率上升，短期油价仍有向上风险，海峡封锁对成本支撑明显。
• 策略建议：短期FU和LU价格仍随油价波动，建议采用正套策略。LU-FU价差走扩后回落，相对强弱待进一步驱动，但柴油裂解支撑下难以逆转。

关键信息

• 8月新加坡燃料油库存维持低位震荡，运行区间在1724-1958万桶。
• 低硫燃料油市场受套利受限和调和组分短缺影响，供应偏紧。
• 高硫燃料油供应紧张，新加坡连续七周未收到来自俄罗斯的船货。
• 国内地炼开工率有所提升，但整体仍处于较低水平。
• 需求方面，北方施工旺季临近，带动沥青消费改善，但南方需求受限于天气和资金因素。

沥青市场分析

主要观点

• 价格表现：沥青期现价格整体强势，BU2610和BU2612合约涨幅明显，现货价格亦有所上行。
• 供需情况：
  • 供应方面：国内沥青产量环比小幅回升，但整体仍处于低位。南方区域增产明显，北方则因施工窗口期有限而供应不足。
  • 需求方面：8月沥青消费量环比大幅增加，周均消费量达51万吨，同比增长显著。北方地区赶工带动改性沥青开工上行，南方需求逐步释放。
  • 库存情况：国内沥青库存持续下降，厂库和社会库存均处于近年同期低位。
• 成本与油价：油价上涨对沥青成本形成支撑，叠加地缘局势不确定性，沥青市场仍偏强。
• 策略建议：在低供应、低库存、高成本及需求改善的背景下，沥青价格短期预计偏强，需关注原料供应和需求兑现情况。

关键信息

• 8月国内沥青产量预计为177.1万吨，环比增加20.4%。
• 国内沥青总库存率处于低位，厂库库存率21.78%，社会库存率22.10%，同比分别下降1.65%和0.58%。
• 需求方面，改性沥青产能利用率环比上升1.5%，北方消费改善显著。
• 1-7月沥青表观消费量同比大幅下降24.54%，但8月需求改善明显。
• 沥青裂解价差和东西价差均有所扩大，市场结构改善。

价差分析

• 新加坡低硫市场结构走弱，价差回落。
• 高硫市场维持稳定，价差未明显变化。
• 东西价差扩大，反映地缘局势对供应的压制。
• 裂解价差走强，支撑沥青价格。

库存情况

• 全球三大港口库存：新加坡燃料油库存维持低位，富查伊拉库存大幅下降，ARA库存小幅上升。
• 国内沥青库存：厂库和社会库存均处于低位，供需缺口明显。

市场趋势与展望

• 短期趋势：燃料油和沥青价格均受油价波动和地缘局势影响，表现偏强。
• 中长期展望：低硫燃料油供应紧张局面可能在9月有所缓解，但海外柴油结构性短缺仍存。沥青需求有望在北方施工旺季进一步回暖，但南方需求仍受天气和资金影响。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次获得优秀分析师称号。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学硕士，长期关注能源行业研究。
• 邸艺琳：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析，多次发表行业观点。
• 彭海波：光大期货研究所甲醇、丙烯等分析师，具备期现贸易经验，发表多篇深度报告。

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