20260907-宁证期货-棉花_分化加剧_震荡等待供需验证_6页_2mb

棉花周报总结（2026年09月07日）

核心内容概览

本周棉花市场呈现震荡走势，受外盘拖累，郑棉主力合约高位调整回落。下游纺企开机率小幅上升，但原料库存天数增加，成品库存基本稳定，短期需求偏弱。涤纶短纤价格走高，棉花替代效应增强。政策层面，商务部等7部门发布推动纺织服装消费的政策意见，长期利好棉纺消费，但短期提振有限。储备棉销售底价继续上调至17303元/吨，需关注纺企竞拍力度和下游需求恢复情况。

主要观点

• 期货市场：郑棉与ICE期棉均出现回调，价差维持震荡，需等待供需数据进一步验证。
• 现货市场：3128B棉花现货价格维持稳定，基差有所波动，反映市场对供需的不确定性。
• 全球供需：USDA下调26/27年度全球棉花产量预测至2620万吨，消费量预测为2589万吨，显示市场对供应的担忧。
• 天气因素：美国棉区优良率回升，但干旱率仍处同期高位，天气扰动可能继续影响产量预期。
• 成本利润：轧花厂利润小幅下滑，纺纱厂利润持续承压，反映行业整体盈利能力较弱。
• 库存变化：棉花商业库存下降，纺纱厂原料库存天数增加，显示库存压力有所缓解但需求仍偏弱。

关键信息

1. 市场回顾与展望

• 郑棉走势：受外盘拖累，郑棉主力合约高位震荡回落。
• 下游需求：纺企开机率上升0.2%至68.9%，但原料库存天数增加0.62天至28.47天，成品库存基本稳定。
• 替代效应：涤纶短纤价格走高，增强棉花替代效应。
• 政策影响：商务部等7部门发布纺织服装消费政策，长期利好，但短期提振有限。
• 储备棉销售：继续满额成交，销售底价上调至17303元/吨，需关注竞拍力度和需求恢复情况。
• 供需报告：9月USDA供需报告可能对市场产生重要影响，需重点关注。

2. 基本面数据变化

3. 供应情况

• 美棉出口：26/27年度美棉出口签约量上升至189480包，环比增长4.67%。
• 优良率与干旱：美棉优良率回升至39%，但中度及以上干旱比例升至59%，天气风险依然存在。
• 总供给量：26/27年度全球棉花总供给量为236235千包，环比略有下降。
• 库消比：库消比降至41.79，环比下降3.01%，显示库存压力有所缓解。

4. 需求情况

• 纺纱与织布开机率：纺纱厂开机率稳定在68.9%，织布厂开机率保持在37.13%。
• 价差变化：棉花与涤纶短纤、粘胶短纤价差显示棉花替代效应增强，但需求端仍显疲软。

5. 成本与利润分析

• 轧花厂利润：小幅下滑，显示供应端成本压力仍在。
• 纺纱厂利润：持续承压，反映需求疲软对利润的压制。

6. 库存分析

• 商业库存：棉花商业库存下降至191.65万吨，显示市场去库存趋势。
• 纺纱厂库存：原料库存天数增加，成品库存基本稳定，反映下游需求偏弱。

风险提示

• 优良率回升：可能对市场情绪产生积极影响。
• 干旱加剧：可能对产量造成负面影响，压制价格。
• 政策利好：长期利好棉纺消费，但短期提振有限。
• 宏观情绪：地缘冲突和加息预期可能压制大宗商品市场。
• 需求验证：需关注下游需求恢复情况，尤其是纺企竞拍力度。

总结

本周棉花市场呈现震荡走势，受外盘拖累及天气因素影响，供需关系仍需进一步验证。下游需求偏弱，纺企开机率小幅上升但库存增加，显示需求恢复缓慢。政策层面长期利好，但短期提振有限。储备棉销售底价上调，需关注竞拍力度和需求恢复情况。未来需密切关注9月USDA供需报告及天气变化，市场或将分化加剧，震荡运行。