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镍市场调研总结（2026年10月9日）

核心内容概述

本报告基于2026年10月对华东地区10家镍相关企业的调研，全面分析了当前镍市场的供需格局、原料结构、价格走势及未来展望。核心结论集中在供应端调整、需求端分化、原料替代趋势及价格波动预期等方面。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 冶炼端调整：企业停产电积镍以应对经济性倒挂，而硫酸镍仍可保本或微利，因此继续生产。
• 印尼供应变化：印尼镍矿配额收紧，高冰镍项目一期已投产，供应赣州及外销，未来二期将增加硫酸镍产量。
• 原料供应结构：镍铁供应减量，纯镍与镍铁价差收敛，部分企业提升镍板使用比例；再生料成为主流降本手段，但存在开票、货源不稳定、成分波动等问题。
• 采购模式：多数企业采用现汇结算，严控库存周期；部分企业通过招标或长协锁定原料，优先选择性价比高的原料组合。

2. 需求端分析

• 合金及特钢需求：市场规模维持或扩大，高温/耐蚀合金需求坚挺，国产替代成为第二增长曲线；中东能源设施建设带来潜在增量。
• 不锈钢需求：普通不锈钢和低端特钢产能过剩，利润收缩；高端产品面临跨界竞争，内卷加剧。
• 需求结构分化：
  • 高附加值领域：如九镍钢、高温合金、复合板等，需求相对稳定，部分企业订单增长。
  • 低端领域：市场需求萎缩，企业利润承压，部分企业已退出低端市场。
  • 出口机会：中东地区战后重建、非洲新兴市场等成为未来需求增长的潜在方向。

3. 原料使用趋势

• 纯镍占比提升：在不锈钢原料中，纯镍使用比例从1. x%提升至2.5%以上，预计未来将进一步增长。
• 废料使用恢复：废不锈钢供应量接近一半，且开票问题有所改善，成为重要降本手段。
• 再生料局限：成分波动、开票成本高、货源不稳定仍是主要问题。

4. 价格走势与策略展望

• 当前价格预期：镍价处于震荡偏弱状态，下方支撑位在12万元/吨左右，较去年更低。
• 价格驱动因素：12月价格波动或受金川出货收紧、印尼政策落地及干旱影响，需关注政策力度与市场预期。
• 策略建议：短期建议保持观望，若参与12月政策博弈，需判断消息力度是否超预期，若政策“先紧后松”，反弹或为沽空机会。

风险提示

• 宏观扰动：全球经济环境不确定性影响需求预期。
• 印尼政策风险：配额调整、环保政策等可能对供应端造成扰动。
• 需求不及预期：结构性增长不足，尤其是高端产品需求增长受限。
• 技术替代风险：新材料、新技术可能对镍的使用形成替代。

关键数据与趋势

行业展望

• 短期：需求恢复有限，供应端调整持续，价格震荡偏弱。
• 中期：高端合金及特钢领域仍有增长空间，但面临激烈竞争；再生料使用将延续，但需解决开票和成分波动问题。
• 长期：国产替代趋势持续，中东、非洲等新兴市场将成为需求增长的重要支撑。