20260820-西南证券-兴通股份-603209.SH-2026年中报点评_沿海化学运输龙头企业_上半年业绩显著增长_16页_2mb

公司总结：沿海化学运输龙头企业2026年中报分析

核心内容

兴通股份是国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，自1997年成立以来，通过持续发展与战略调整，已成长为行业领军企业之一。2026年中报显示，公司上半年实现营业收入10.19亿元，同比增长29.36%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长57.11%。公司业务涵盖化学品、成品油和液化石油气运输，经营模式包括期租和程租，同时布局了境内与境外业务，其中境外业务占比达54.79%，成为业绩增长的核心引擎。

主要观点

• 行业复苏与运价回升：2026年上半年，沿海化学品运输主要航线运价普遍回升，其中华北-华东、华北-华南和华东-华南航线分别上涨11.55%、7.19%和9.83%。
• 运力与效率提升：公司船队平均营运率和航行率分别提高至99.21%和54.39%，平均航速提升1.74%。尽管平均航次减少，但装卸效率提升，锚泊时间增加，整体船队可用率和作业效率有所改善。
• 国际化战略推进：公司积极响应“航运强国”和“一带一路”倡议，拓展全球航线网络，覆盖40个国家和地区，靠泊全球158个港口。境外业务收入同比增长68.37%，毛利率达26.01%，成为公司业绩增长的重要支撑。
• 船队结构优化：公司持续优化船队结构，提升绿色合规标准，淘汰老旧船舶并引入高端不锈钢化学品船，提升整体竞争力。截至2026年6月底，公司拥有40艘在营船舶，总运力达50.68万载重吨，另有13艘在建船舶，预计总运力将达到72.65万载重吨。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年公司营业收入分别为19.9、23.3、26.4亿元，归母净利润分别为3.3、3.7、4.2亿元，EPS分别为1.01、1.14、1.28元，对应PE分别为14、12、11倍。公司估值低于可比公司，具备增长潜力。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于1997年，2000年获得运输资质，2022年在上海主板上市。
• 主要客户包括中国石油、中国石化、中国海油、荣盛控股等头部石化企业。
• 公司战略为“1+2+1”，即以国内沿海液货危险品运输为主线，以清洁能源运输和国际海运为两翼，以数字化平台为助力，向化工供应链综合服务商转型。

2. 业务结构

• 境内业务：营收占比45.21%，毛利率37.18%，同比增长3.19个百分点。
• 境外业务：营收占比54.79%，毛利率26.01%，同比增长3.14个百分点。
• 主要航线：国内航线覆盖辽宁、河北、天津、山东、江苏、上海、浙江至广东、广西、海南等省份；国际航线覆盖40个国家和地区。

3. 运营效率提升

• 平均航速提升至9.62节，平均航次减少至6.73次。
• 装卸效率提升，平均装卸时间缩短至14.87小时。
• 船队平均船龄约6.79年，不锈钢船舶占比高达76.47%，绿色合规性显著提升。

4. 财务表现

• 2026年上半年营收10.19亿元，同比增长29.36%；归母净利润2.13亿元，同比增长57.11%。
• 2026-2028年预计营收分别为19.9、23.3、26.4亿元，归母净利润分别为3.3、3.7、4.2亿元。
• EPS分别为1.01、1.14、1.28元，对应PE分别为14、12、11倍。

5. 风险提示

• 船舶安全运营风险
• 燃油价格波动风险
• 国际业务经营风险

附录：财务数据概览

附录：可比公司估值

总结

兴通股份凭借其在沿海化学品运输领域的领先地位，以及对境外市场的拓展，实现了2026年上半年的业绩显著增长。公司通过优化船队结构、提升运营效率和深化客户合作，持续增强市场竞争力。盈利预测显示，未来三年公司营收和净利润将稳步增长，PE逐步下降，具备良好的投资价值。尽管面临一定的风险，但其在行业复苏和国际化布局的推动下，仍被看好。