20260805-迈科期货-_迈科宏观经济及贵金属月报_关注海外经济回落风险_贵金属偏强震荡_2026年08月_13页_2mb

迈科宏观经济及贵金属月报总结 | 2026年08月

核心观点

• 关注三季度内外货币、财政政策变化
  由于海外经济形势和货币政策的不确定性，三季度国内外政策可能进行调整，市场情绪面临波动风险。

海外经济与货币政策

• 美伊局势影响油价与通胀
  6月份签署的美伊谅解备忘录未能持续，美伊再度爆发军事行动，导致油价反弹，尽管未突破前期高点，但存在推升通胀的风险。

• 美联储加息预期仍存
  截止8月初，市场预期美联储9月份仍有超过60%的加息概率，年内预计维持1-2次加息。加息预期主要来自美国通胀表现和能源价格反弹。

• 美债收益率偏高
  6月份以来，美债中短期利率持续偏上，10年期美债利率突破4.7%，30年期突破5.2%。高利率对美国居民消费和企业投资形成抑制，成为三季度经济增长的不利因素。

• 美国CPI反弹风险
  7月份CPI预计有小幅反弹，但幅度有限。若8月份原油价格维持高位（如85-95美元），可能进一步推升CPI，增加加息预期；若美伊局势缓和，则CPI可能回落，降低加息概率。

• 美国地产销售承压
  6月份美国二手房销售回落，新房销售虽回升但处于低位，显示利率上行对地产销售的不利影响。

• 美元指数震荡偏弱
  7月中上旬美元指数冲高至100以上，后因美日联合干预汇率而回落。预计8月份美元指数将在95.5-100.5区间震荡，主要受经济表现和货币政策预期影响。

欧元区经济表现

• 欧元区PMI指数回升
  7月份欧元区制造业和服务业PMI指数均出现明显回升，显示经济在6月能源价格回落后的阶段性修复。

中国宏观经济

• 制造业PMI回落至50以下
  2026年7月中国制造业PMI为49.2，较上月回落1.1，接近2022年7月的回落幅度。生产、新订单、新出口订单和在手订单指数均出现回落，显示生产和需求均承压。

• 经济稳增长政策加码
  三季度政策稳增长的必要性提升，7月份政治局会议重提加强逆周期调节，政策重点包括加快存量政策使用、人工智能+建设等。增量政策将视存量政策效果而定，地方政府债发行节奏和政策性金融工具落地情况值得关注。

贵金属市场分析

• 白银持仓量小幅增加
  7月份白银实物基金SLV持仓量增加215吨至15137.27吨，显示市场对白银的配置意愿有所回升。

• COMEX黄金期货持仓变化
  7月份COMEX黄金总持仓量增加，但非商业多头持仓回落，未形成一致做多情绪，显示市场观望态度。

• 金银比价稳定略有回升
  7月份COMEX金银比价稳定，低位反复震荡，比价表现相对稳定。

• 黄金需求情况
  2026年二季度全球黄金需求为1268.89吨，与去年同期基本持平。其中，投资和首饰需求弱于去年，央行购金成为主要需求来源。央行购金量为288.86吨，较去年同期增长约63%。

总结

综上所述，2026年8月月报指出，全球宏观经济环境仍存在不确定性，美伊局势和能源价格波动对通胀和货币政策预期形成影响，进而影响海外经济表现。国内方面，制造业PMI回落显示经济承压，政策稳增长力度加大，关注三季度政策调整。贵金属市场方面，白银持仓小幅增加，黄金市场观望情绪浓厚，金银比价稳定，央行购金对需求形成支撑。整体来看，贵金属预计8月份震荡偏强运行，市场需关注能源价格、政策动向及全球经济表现。